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3.3 第三招--低价股投资策略

在其他条件相同的情况下，指数投资策略的另一种含义是：对高价股的投资量大，对低价股的投资量小。于是我们发奇想：如果我们反其道而行之：把资金全部投资于低价股，是否会跑赢大使呢？

于是，我们构造了如下十种投资策略：

每年初把全部上市公司根据价格高低分为十组，第一组是股价最高的10%的股票，第二组是股价次高的10%的股票，……，第十组是股价最低的10%的股票。

策略A--高价股投资策略：每年投资于价格最高的10%的股票，每只股票都投资相同的金额；把上述投资组合保持到年底；如此类推。

策略B--次高价股投资策略：每年投资于股价次高的10%的股票，每只股票都投资相同的金额；把上述投资组合保持到年底；如此类推。

……

策略J--低价股投资策略：每年投资于价格最低的10%的股票，每只股票都投资相同的金额；把上述投资组合保持到年底；如此类推。

上述十种投资策略每年需要调整投资组合一次，但由于某些股票可能多年同属于某种投资组合，因此年周转率肯定低于200%。

下表是从98年~2001年一直坚持上述策略所得到的投资收益以及和上证指数投资收益的对照（见表十九）：

表十九：按股价高低分组投资策略的投资收益

由上表可见，低价股投资策略的投资收益远远高于高价股投资策略的收益以及上证指数的收益，而且这种优势具有明显的一致性。

为从学术角度上进一步验证低价股投资策略的优越性，我们分别对98~01年度全部上海A股股价的高低与二级市场的投资收益进行了相关性分析，结果如下（见表二十）：

表二十：股价高低与二级市场投资收益之间的相关系数

由上表可见，股价高低与二级市场投资收益率呈明显的负相关关系。经过进一步的回归分析后确认，除98年外，这种负相关关系全部在95%的置信度下成立。

我们从表十九挑选了策略A、策略J与上证指数投资策略，把三种投资策略的投资收益画成曲线图，其优劣就变得显而易见（见图三）

由此我们得出这样的结论：

实证研究结论九：在以上海A股为代表的中国股市中，低价股投资策略能持续地跑赢大市。

再一个不可思议！其实，理由也相当简单：

1）其他条件相同的情况下，低价股等同于小盘股，因此，无论从坐庄容易程度的角度看，还是从壳资源价值的角度看，庄家们都倾向于低价股；

2）中国股市还是明显的散户市；对散户而言总有一种错觉：低价股便宜，高价股昂贵，他们选择低价股也就无可非议。

这些理由同样具有明显的"中国特色"，反正存在就是合理。