1．2、        上市公司每股盈利增长与股价增幅的相互关系

从经济学规律来看，在其他条件相同的情况下，如果上市公司每股盈利有所增长，其股价也会相应提高。这一规律在中国是否有效呢？

为了对这一规律进行实证研究，我们首先挑选了上海A股中97年和00年均盈利的公司（只要其中有一年不盈利，计算每股盈利增长就没有意义），共计313家；然后，分别计算了这313家公司00年每股盈利比97年每股盈利的增长倍数，以及这些公司01年4月30日的股价比98年4月30日股价的增长倍数（我们这里采用了未除权价格，原因是我们在计算每股盈利的时候没有考虑除权因素，因此计算股票价格时也不应考虑除权因素；取4月30日股价的原因是：每年4月30日全部上市公司上年度盈利的数据才公布完毕，因此，直到4月30日后，上年度业绩对股价的影响才能充分体现），结果发现：

1）       这313家公司00年平均每股盈利是97年平均每股盈利的1.00倍；

2）       这313家公司01年4月30日的股价比98年4月30日的股价平均增长了0.37倍；

3）       在这313家公司中，00年盈利比97年盈利出现增长的有74家，这74家企业的股票01年4月30日的股价比98年4月30日的股价平均增长了0.69倍；00年盈利比97年盈利出现负增长的有239家，这239家企业的股票01年4月30日的股价比98年4月30日的股价平均增长了0.27倍；换句话说，盈利增长企业的平均股价增幅远大于全部企业的平均股价增幅，而盈利减少企业的平均股价增幅小于全部企业的平均股价增幅，更远小于盈利增长企业的平均股价增幅。

4）       这313家公司每股盈利增幅与股价增幅的相关系数为0.20，代表股价增幅随着每股盈利增幅的增大而增大。

我们对313家公司每股盈利增幅与股价增幅的关系进行了回归分析，结果如下：

股价增幅=0.069141+0.68066*每股盈利增幅

由回归分析的结果可见：股价增幅与每股盈利增幅的正相关性在95%的置信度下成立。

为了更好地显示股价增幅与每股盈利增幅的相互关系，我们按每股盈利增长幅度从大到小把313只股票分为十组，第一组股票的每股盈利增长幅度最大，第十组股票的每股盈利增长幅度最小，并分别计算每组股票同期的平均股价增幅，结果如下（见表四）：

表四：按每股盈利增幅分组的上司公司股价平均增幅

从上表可见，每股盈利增长幅度最大的第一组股票，其股价平均增幅远远大于313只股票的平均股价增幅，更远远大于每股盈利幅度最小的第十组股票的股价平均增幅。

由此我们可以得出第二个结论：

实证研究结论二：在以上海A股为代表的中国股市中，股价增幅与每股盈利增幅成正比。