调研摘要
1、旅游人次的增加和票价的提高使公司99年主业呈稳步增长，但有关旅游设施的维修改造所带来的管理费用激增影响了公司当年利润，2000年这部分费用将减少。
2、公司已陆续推出（或行将推出）的一些新项目，如冬季滑雪场项目、温泉项目、杨岗至零公路项目等，有望成为公司新的利润增长点。另外，公司可能的资本运作等也为公司未来利润增长带来一定想象空间。
3、在西部开发的新形势下，四川省已把旅游产业作为新的产业支柱之一拟大力发展。峨眉山旅游股份有限公司是四川省唯一一家旅游上市公司，同时也是四川省旅游行业的龙头企业，具有良好的发展前景，是国家实施中西部开发政策之潜在的较大受益者。
一、99年度主业情况
海拔3099米的峨眉山是我国四大佛教名胜之一，以其风景秀美闻名于天下，是观光旅游、休闲度假、朝圣拜佛的国家级旅游胜地。
峨眉山旅游股份有限公司主要经营峨眉山风景区游山票、客运索道、旅游宾馆、水电综合开发、旅行社及相关旅游服务等，是四川省唯一一家旅游上市公司，同时也是四川省旅游行业的龙头企业，99年被国家旅游局评为全国旅游行业先进单位。
99年度公司主营业务收入和主营业务利润分别达到1.05亿元和5172万元，增长20.6%及22.7%。公司主业稳步增长主要可归结于两方面原因：其一是长假期的增加和经济的继续向好，带动旅游人数扩大。去年峨眉山的观光旅客较98年增加13万人次，实际数量在100余万人次（不含因政府部门因素带来的客量）。其二是进山票和索道票提价，分别在原先的50元、60元基础上各提高10元。
二、99年度管理费用增加原因
99年度公司管理费用增加1700多万，增幅高达148%，是导致公司净利润下降的重要原因。
原因之一是年内对公司所辖的金顶大酒店、峨眉山大酒店及红株山宾馆进行了维修改造，特别是对金顶大酒店进行了大修，同时增加了大量属于一次性摊销的低值易耗品，以上资金投入均被列入管理费用中。经此轮改建后几家酒店的接待档次得以提高，峨眉山大酒店达到三星级水准，而金顶大酒店则成为峨眉山上第一家星级宾馆（其他两家宾馆均在峨眉山脚下）。
原因之二是增加了对峨眉山上有关设施的建设及维护费用。由于峨眉山已列入世界自然和文化遗产，为进一步与之相衬，方便游客观光，去年公司投入大量资金进行基础设施整改，如改善景区卫生设施，修补路段桥梁，增加亭榭等等，使旅游环境得到较大改观。
由于上述费用相当一部分是非经常性投入，预计2000年公司相关管理费用会有一定下降。
三、近期新项目
冬季滑雪场项目：旅游行业经营的季节性很强，就峨眉山而言，一般每年3月为旅游最低谷，5月以后开始转好，7月、10月为旅游的黄金时节。至于冬季，由于山顶每年11月至第二年3月为冰雪覆盖，因此旅客很少。为缓解季节性差异，公司现已开通冬季冰雪娱乐项目（如冬季滑雪），以吸引冬季游玩旅客，收费标准一般是每小时30~50元。从目前运作情况看，这个项目已取得一定成功。未来要吸引更多的冬季游客，可能还需要做进一步的市场宣传及改善冬季路况设施。
温泉项目：现已通过验收，但尚未投入营运。据了解，除峨眉山温泉之外，目前成都附近尚有一座温泉（离成都约3小时车程），虽无其他娱乐设施，但仍相当受欢迎。而成都至乐山高速公路开通后，成都至峨眉山（山脚）车程仅1个半小时左右，峨眉山相关游玩景观、设施又比较多，温泉项目会有较大吸引力。不过，据称乐山市和峨眉山市正为这处温泉的归属问题争执不下，可能在一定程度上影响到温泉项目的开发。若此项目能顺利开发，应该说是有较大潜力的。
杨岗至零公路项目：公司已投资2800余万新建这条上山公路，现已完工。公司拟对此公路进行收费，目前正在向有关部门申报。至于收费价格，据我们了解，可能是中小车6元、大车12元的收费标准。
新建索道项目：据年报披露，公司原计划实施的雷洞坪—洗象池—九岗子索道、万年寺—大坪索道、大坪—九老洞索道、雷洞坪—接引殿滑道和干田坝—凤凰坪滑道五个建设项目，因与国家有关“继续冻结各项建设工程征占用林地”的政策相冲突（新建索道需占用林地），目前实施上有困难。公司称正抓紧报批（办理有关手续），希望峨眉山索道项目能较快批下来。至于建设时间，公司认为会很快完成。（公司举杨零公路为例，实际建设时间才3个月）。不过，据侧面了解，新建索道项目未能顺利实施，可能不仅仅是上述原因。公司现有两大索道：通往山顶的代步索道──金顶索道和位于中山区的旅游索道──万年索道，但目前仅金顶索道是盈利的，万年索道则不尽如人意，这可能也是导致新建索道项目难以尽快实施的一个重要原因。
四、近期各项新举措
整合旅游资源：四川是西部旅游资源大省，面对西部大开发所带来的发展良机，四川省已适时将旅游产业列为新的支柱产业之一拟大力发展。目前，四川省有关部门正着手将当地旅游资源组合起来，以凸现整体优势。峨眉山周边还包括乐山大佛、青城山、都江堰、九寨沟等著名旅游景点，推出乐山──峨眉山、乐山──峨眉山──青城山、峨眉山──都江堰──九寨沟等线路旅游，可以进一步吸引观光游客。
加大市场宣传推广力度：公司在成都、重庆、西安、深圳等地设旅游代办点，并加强与当地旅行社的接触，以期吸引更多客源；公司利用去年世博会的契机，先后派出百余人，对峨眉山景点进行旅游宣传；公司还在欧洲（如法国）进行推介，并拟采取措施吸引韩国游客；99年度公司广告营销费用增加了470多万元。公司已经意识到需要加强宣传推介力度，吸引国内外消费水平较高的潜在游客，目前看这种做法也已取得一定效果。
五、关于资本运营
今年4月开始，由峨眉山旅游区管委会所辖的汽车运输公司对进山客运车辆进行统一管理，外地车、本地非运输公司车一律不准上山。公司现已有运输车80辆，实行垄断经营后，本地部分非运输公司运营车辆将由运输公司收购。另外，据了解今后客运价格还可能有大幅提高，目前价格是35元/人（双程）。
公司在99年报中提出要积极稳妥地开展资本经营活动，我们认为，公司在资本运营方面，目前最具可能性的措施即是，将完全垄断进山游客运输的旅游区管委会之运输公司注入上市公司，不过这中间可能会牵涉到各方的利益协调问题，难度并不小。
六、WTO及中西部开发
中国加入WTO以后国内外经贸往来将更趋密切，旅客入境会更加便利，国外消费者对国内市场也会有更多了解。近期国家加大中西部开发力度（包括基建投资向中西部倾斜、鼓励外商向中西部投资的优惠政策等）可能给中西部地区旅游行业带来新的发展机遇。在基础设施方面，举例而言，99年12月28日成都至乐山高速公路开通以前，从成都市乘车至峨眉山市须3~4小时，而开通之后缩短为不到2个小时，时间缩短近半，这对于许多希望利用节假日出门旅游的消费者无疑是吸引力大增，因而必将导致峨眉山旅游人次的快速增长。
从中长期趋势看，作为世界文化遗产的峨眉山风景名胜区将有良好发展机会。
七、其他相关方面
与国内其他著名景点相比，峨眉山进山票、索道票价格仍低，还有一定的上涨空间。
公司董事长系峨眉山市常务副市长，而旅游系本地的支柱产业，政府可能的支持不可忽略。
公司现金存量丰厚（募集资金款现仍有1个多亿挂在帐上），自上市以来一直采用现金分红方式，股本从未扩张（且盘子不大），今后有扩张可能。
八、初步结论
作为四川省唯一的旅游上市公司，公司基本面尚可，题材较为丰富，是国家实施中西部开发政策之潜在的较大受益者，投资者应保持密切关注。 |
