中天财经

    行业环境良好

    2000年的国际、国内环境对外贸行业来说是很好的。国际经济回暖，亚洲金融危机的阴影渐渐消散；我国国内经济环境趋好；政府出台一系列鼓励出口的优惠政策等等。这些都极大地促进了我国进出口贸易的增长。据海关统计，全年外贸进出口总额达4743亿美元，比1999年增长了31．5％，其中出口2492亿美元，增长27．8％；进口2251亿美元，增长35．8％。而且进出口商品结构、出口地区结构、出口形式等也有进一步的改善。首先，出口商品结构明显优化：机电产品出口额占总出口额的比重上升到42．3％，同比增长36．9％，比总出口增幅高出9．1个百分点；高新技术产品出口额增长50％，比总出口增幅高出22个百分点。其次，进口商品结构日趋合理化：初级产品进口增幅最大，原油、大豆等产品的进口同比增幅分别达91％至140％。再次，出口地区结构的进一步多样化增强了我国出口企业的抗风险能力，对主要贸易伙伴的进出口额均出现了两位数增长。最后，从贸易形式来看，一般贸易进出口增长迅速，加工贸易进出口保持稳定，表明我国外贸过去比较依赖加工贸易的情况得到了较大改善。

    整体平稳增长

    进出口贸易的快速增长对从事外贸的企业是极其有利的，大多数外贸企业都能够从外贸行业整体回暖的形势中受益。当然从2000年中期外贸板块上市公司的业绩看，外贸行业的高速增长对其推动作用并没有充分表现出来，整个板块的平均每股收益与1999年中期基本持平，这与整个进出口贸易的增速是不相符合的。究其原因，大致有：一是越来越多的生产企业获得进出口经营权，这夺走了专业外贸企业不少的市场份额。二是相当部分外贸类上市公司是由国家级或省级专业外贸企业发起或改制成立的，其长期以来在进出口经营权方面占据垄断优势，而随着我国市场的逐步放开，其竞争压力越来越大。三是我国最具优势的劳动密集型产品面临的国际竞争压力越来越大，其利润空间越来越小。2000年下半年这些仍是影响外贸公司业绩的重要因素。因此可以初步得出这样的结论：2000年外贸板块整体业绩将保持稳定增长，但增幅不会太大。业绩增幅较大的外贸类上市公司可能会集中在以下几类：在某些领域有自身经营优势、受到国家政策倾斜支持、在全国同类企业中位居前列的企业；进口贸易占较高比重的企业；多元化经营战略较为成功的企业以及在下半年进行过重大重组的企业。

    重点公司分析

    厦门建发（600153）公司刚上市之时主要是经营进出口贸易，目前已经形成了进出口贸易及相关配套业务、房地产开发与物业、实业投资三业并举的局面。这降低了上市公司的经营风险，增加了新的利润增长点。

    公司近年来经营业绩颇佳，1998年和1999年的每股收益都在0．50元以上。前期公司披露其船舶出口进展顺利，这将为公司带来比较稳定的收益。在港口贸易和对台贸易方面，厦门建发的龙头地位也非常明显。公司在房地产开发销售以及物业管理等领域也有较强的优势。尤其在全国房地产回暖、入世带动、国家政策扶持及对台贸易的快速发展的环境下，以房地产开发销售、物业管理为主要业务的厦门联发（公司控股75％）将给公司带来稳定的可预期的可观收益。去年12月公司又出公告将斥资1亿余元人民币加大房地产业的投资力度，此举也适应了市场的要求的。

    公司控股的子公司中不乏电子、通讯、医药产品企业，说明公司在巩固传统优势主业的同时，积极向高科技领域伸展，寻求新的增长点。此外，公司实业投资方面力度较大，比如投资发展潜力巨大的厦门厦大三达膜公司、控股业绩良好的厦门航空公司（40％）、参股厦门信息港建设发展有限公司（10％）、以4040万元投资大鹏创业投资有限责任公司等等。其中厦航是目前国内经营业绩最好的航空公司之一，公司从2000年8月份就开始享受投资收益，这对其全年业绩的提升会有较大贡献。

    辽宁成大（600739）公司主营针、棉、毛织品及服装进出口业务，在我国入世后将受益较大。在巩固主营业务的同时，公司加速了商业资本与金融资本、产业资本的结合，并取得了良好的业绩。2000年中期取得的良好业绩就是证明。根据中报和下半年公司外部环境分析，公司外贸主业在下半年仍将维持较大的增涨势头。

    同时，公司下半年多元化经营的步伐进一步加快，涉足新材料、医药、商业创新业态等多种领域。比如：公司和清华大学合作成立清华成大碳纳米管应用研究开发中心，共同进行碳纳米管产业化方面的开发研究。公司近日公告拟以7269．59万元的价格受让成大集团持有的成大星辰96．1％的股权，在受让完成后将该公司更名为"辽宁成大医药连锁有限公司"。所有这些都将为公司的可持续发展奠定良好基础。（海通证券研究所路颖）