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前言：作为西部唯一的直辖市，重庆市在西部开发中的战略地位不言而喻。此文是在对重庆市西部开发领导小组和部分重点上市公司进行实地走访的基础上撰写，意在探讨重庆市的西部开发战略对于上市公司带来的商机，并对潜力公司进行重点分析。
一、重庆市经济发展现状
重庆市位于长江和嘉陵江交汇处，1997年3月14日批准设立为直辖市，也是中国中西部内陆唯一的直辖市。升为直辖市后的重庆市域面积8.24平方公里，下辖43个区（市）县，总人口3000万。
1999年重庆市实现国内生产总值1488亿元，按可比价格计算，较上年增长7.6%，其中第一产业实现增加值284亿元，增长0.4%；第二产业实现增加值609亿元，增长10.2%；第三产业实现增加值595亿元，增长8.1%。三次产业分别占国民经济的比重达19.09：40.93：39.98，人均国内生产总值为4853元。
历经几十年的三线建设及改革开发，重庆市已形成以汽车、摩托车为主体的机械工业；以天然气化工和医药工业为重点的化学工业；以优质钢材为代表的冶金工业三大主要产业。1999年汽车、摩托车工业增长较快，汽车产量21.85万辆，较上年增长41.5%，摩托车产量174.93万辆，增长33.2%，整个汽车、摩托车的的产值为390亿元，占工业产值的24%，成为重庆市最为突出的第一大支柱产业。近年来以电子信息、生物医药和环保产业为先导的高新技术产业迅速崛起，1999年高新技术产品达130多种，高新技术企业的产值占整个工业总产值的21%，较上年增加25%。
重庆也是西南地区的老工业基地，国有经济成分占整个经济的比重大，由于行业不景气、技术设备老化、经营效率低下等原因，亏损现象严重，亏损面占到国企总数的57%，有的企业净亏损额高达9亿元，亏损面之广、亏损额之多，居于全国各省市前列，1999年重庆市国有企业盈利额和亏损额相抵后，共亏损14亿元，表明经济结构调整和产业升级换代已是当务之急。从重庆市的经济规划看，今后产业结构的调整方向将以第三产业为主，政府将积极推进劳动力密集型的城市服务业，特别是旅游业的发展；此外充分利用重庆市的高校和科研所的技术优势，着力发展电子信息、生物工程、环保设备、光机电一体化四大先导性高新技术产业；同时立足天然气资源优势，促进天然气化工产业发展，利用现有机械工业优势，提升汽车、摩托车等传统优势产业的市场竞争力。
二、重庆市西部开发战略
继升格为直辖市后，西部开发又一次为重庆市提供了千载难逢的发展机遇。除西部共有的资源优势、劳动力优势及市场优势外，重庆市无疑还具有以下得天独厚的优势：
（1）重庆市的雄厚经济基础。重庆是西部最大的中心城市、唯一的直辖市和西南地区的工商业重镇，具有对西部地区的广泛辐射能力；
（2）依托三峡库区。三峡库区移民迁建、库区生态环境建设为重庆市提供了高起点的再造发展基础；
（3）具有承东启西的区位优势。重庆市地处长江上游和中西部的结合部，是长江经济带承东启西的触发点，也是西部地区对外开放的窗口。
鉴于以上优势条件，重庆市确定了“开发当地、服务西部各省区”的战略定位，将逐步建立三个战略高地——长江经济带的西部增长极；加强川渝合作，建设成渝经济带；将重庆发展成为长江上游的经济中心。发挥三大战略功能，一是发挥重庆市在西部开发中的战略支撑功能，二是发挥重庆的对外“窗口”的功能；三是发挥重庆中心城市的经济辐射功能。从而最终实现以下战略目标：近期目标为西部大开发一年起步，五年在基础设施、生态环境建设等方面取得重大进展；中期目标为10年大发展，城市化比率达到35%，基本建成长江上游的经济中心；远期目标即2030年在西部先行达到经济繁荣、结构合理、人民富裕、社会文明、山川秀美的目标。
2000年重庆市确定了实施西部大开发战略的十件大事，其中涉及具体投资项目，并可能为本地上市公司直接带来机遇的主要是涉及公路、铁路、桥梁、水电、环保等项目的城市基础设施建设。根据重庆市的经济规划，2000年力争完工投用一批、新开工一批、加快建设一批、新策划一批共计94个重大建设项目。
年内要完工投入使用的项目包括：渝长高速公路、长涪高速公路、重庆港九龙坡二期改造、重庆市邮电通讯建设、鹅公岩大桥等12个项目，总投资约125亿元，年度投资约65亿元。
争取年内新开工的项目包括：渝怀铁路、长梁高速公路、渝邻高速公路、轻轨交通较场口至新山村一期工程、世行贷款城市环境项目等32个项目，总投资约525亿元，年度投资约46亿元。
加快进度的在建项目包括：重庆市主城区外环线高速公路、渝湛路童家院子至雷神店段、达万铁路、重庆市电网建设改造工程、主城区两江滨江路等29个项目，总投资约627亿元，年度投资约121亿元。
前期策划的项目包括：遂渝高速公路、万州——云阳——奉节——巫山——巴东——宜昌公路、兰渝铁路、乌江彭水电站、快速轻轨南坪四公路至江北新牌坊一期工程等24个项目。
总括而言，重庆市在西部开发中将斥资1200多亿元投入基础设施建设，未来将对城市发展产生深远影响。如年内即将新开工的重庆首条轻轨铁路工程是西部唯一的城市轻轨建设项目，也是国家确定的西部开发十大工程之一。轻轨全线长17.41公里，设17个车站、1座车场、1个控制中心，采用高架跨座式单轨车制式。整个工程分两期实施，投资估算33.7亿元，预计2004年6月通车。全线建成后可形成单向3万人次/小时的客运能力，年客运量达3亿人次，可吸引全市客流的21%，减少路线区域地面客流的50%，可望缓解沿线的交通紧张，减少环境污染。
国企改革和经济结构调整也将是重庆市实施西部开发的重要内容，市政府的目标是年内力争国有及国有控股大中型企业整体扭亏为盈，80%左右市属国有大中型骨干企业年内完成规范化公司制改造；提高第三产业比重，大力发展旅游、商贸流通、社区服务等第三产业，年内第三产业增加值比上年增加10%；加速高新技术产业化发展，使其产值占全部工业总产值比例提高1-2个百分点；推进移动工程研究中心建设，并在生物技术、环保技术等领域新建工程研究中心及国家级重点实验室1—2个。
三、重庆市上市公司简况
重庆市A股上市公司23家，B股2家，H股2家，在全国各省市上市公司数量排名中居于前列。由于股本规模普遍偏小，资产重组题材不断，二级市场表现极为活跃。
从长远发展看，重庆市上市公司面临如下问题：
（1）集中分布于重庆市的支柱产业和传统产业，如医药化工、机械汽车、建材、房地产、公用事业等，高科技产业少有涉足。上述产业的发展空间相对饱和，市场竞争激烈。
（2）上市公司行业的集中度过高，同一行业有多家上市公司，业务的差别度小，造成壳资源的浪费，而真正需要借助资本市场的行业发展受到局限。如医药行业有西南药业、合成制药、太极集团、桐君阁四家，摩托车配件行业有中国嘉陵、建设摩托（B股）、三爱海陵三家。
（3）上市公司的业绩不够稳定，缺乏成长型公司和绩优公司。重庆上市公司中1998年度的绩优企业如太极集团、重庆啤酒、渝开发1999年度业绩均有较大幅度的滑坡，总体看1999年业绩增长的公司仅有8家，其中2家是扭亏为盈，3家较去年略有增长，业绩最好的乌江电力每股收益仅有0.38元，较深沪上市公司排名第一的五粮液1.35元/股差距较大。
表一：重庆市上市公司情况一览 |
| 代 码 |
股票简称 |
每股收益（元） |
净资产收益率（%） |
资产负
债率 |
总股本
（万股） |
| 99年度 |
98年度 |
99年度 |
98年度 |
| 0402 |
重庆华亚 |
0.15 |
0.06 |
6.97 |
3.05 |
45.15% |
12590.64 |
| 0514 |
渝开发Ａ |
0.104 |
0.59 |
6.75 |
23.73 |
63.89% |
11754.29 |
| 0515 |
PT渝钛白 |
-1.19 |
-2.68 |
-- |
-2.68 |
|
13001 |
| 0565 |
渝三峡Ａ |
0.1 |
0.28 |
6.53 |
12.01 |
35.41% |
17343.69 |
| 0591 |
桐 君 阁 |
0.215 |
0.341 |
13.05 |
16 |
67.82% |
9986.62 |
| 0607 |
华立控股 |
0.10 |
-0.032 |
7.67 |
-1.42 |
53.21% |
15278 |
| 0625 |
长安汽车 |
0.044 |
0.014 |
2.26 |
0.71 |
60.45% |
51800 |
| 0656 |
重庆东源 |
-0.1 |
0.148 |
-7.04 |
10.13 |
38.68% |
20582.18 |
| 0688 |
涪陵建陶 |
0.215 |
0.32 |
10.68 |
10.58 |
54.62% |
19875.86 |
| 0736 |
重庆实业 |
0.35 |
0.12 |
16.44 |
6.82 |
60.19% |
6000 |
| 0788 |
合成制药 |
-0.26 |
0.11 |
-10.82 |
3.75 |
52.68% |
19250 |
| 0892 |
三爱海陵 |
0.23 |
0.24 |
13.59 |
10.12 |
40.87% |
27591.79 |
| 0950 |
民丰农化 |
0.191 |
0.25 |
7.23 |
22.22 |
37.08% |
15500 |
| 0975 |
乌江电力 |
0.381 |
0.229 |
24.47 |
28.91 |
51.61% |
18500 |
| 600106 |
重庆路桥 |
0.3125 |
0.3035 |
11.93 |
11.98 |
25.72% |
31000 |
| 600116 |
三峡水利 |
0.22 |
0.379 |
6.43 |
10.33 |
48.03% |
15888 |
| 600129 |
太极集团 |
0.322 |
0.5079 |
10.53 |
16.46 |
57.81%2 |
25260 |
| 600132 |
重庆啤酒 |
0.244 |
0.409 |
6.97 |
12.65 |
29.85% |
17087.2 |
| 600145 |
四维瓷业 |
0.18 |
0.212 |
7.35 |
13.5 |
38.80% |
12500 |
| 600666 |
西南药业 |
0.12 |
0.17 |
7.67 |
9.8 |
35.47% |
14879.3 |
| 600729 |
重庆百货 |
0.3574 |
0.33 |
20.54 |
19.23 |
53.08% |
20400 |
| 600847 |
万里电池 |
0.066 |
-0.36 |
6.52 |
-36.59 |
53.50% |
8866 |
| 600877 |
中国嘉陵 |
0.11 |
0.38 |
3.52 |
10.17 |
55.95% |
47387 |
|
|
上述问题妨碍了重庆上市公司的再融资能力，导致上市公司群体对于带动地方产业结构调整的作用有限，如长安汽车和中国嘉陵近年来业绩滑坡，由于其占有的权重大，不仅影响上市公司的整体水平，而且影响整个重庆市汽车、摩托车行业的产业升级和竞争力。
四、西部开发带给重庆市上市公司的发展机遇
此次西部开发重庆市不仅要加快基础设施建设，而且更为长远的目标是改造国有企业和构建合理的产业结构，这一战略的实施为重庆市上市公司提供了广阔的发展空间，也为下一步资产重组指明了产业发展方向，具体而言，涉及以下几大方面：
（1）基础设施方面的巨大投入使房地产、建材、公用事业类上市公司直接受益。如重庆市的独特地形地貌使路桥建设和经营成为城市建设的主要部分，根据规划，从2000年开始，重庆市将投入巨资修建高速公路、铁路、桥梁及其它公用设施，同时加快江北新城的建设，再造新的中心城区，上市公司中重庆路桥、渝开发、重庆东源、重庆华亚等业务直接与此相关，今后较长一段时间内基建项目将有望成为上述公司新的利润来源。
（2）水利工程开发以及西电东送有益于能源类上市公司。根据西电东送的整体规划，中部通道将在三峡工程实施后从川渝经华中输电至华东地区，送电能力120万千瓦，重庆本地上市公司中乌江电力、三峡水利可望从中获得业务发展机遇。
（3）大力发展高科技产业的规划将为通过资产重组涉足高科技领域的上市公司提供政策和资金支持，也将成为重庆上市公司发展的主导方向，如涉足生物工程领域的重庆啤酒、电子信息领域的华立控股等。重庆市已成立金额6000万元的风险担保基金，为高新技术产业化贷款提供担保支持，年底将扩大到1亿元，今后还将设立几十亿规模的高科技产业投资基金，从而为此类上市公司做大规模提供了平台。
五、潜力个股推荐
综合上述情况和公司基本面，我们认为以下个股从西部开发战略中受益力度大，发展空间广阔，结合目前市场定位具有较大的投资价值：
重庆东源：该公司原主营钢材、锰铁的生产和销售，主导产品热轧硅钢片属国家要求于2002年前强制淘汰产品。1998年11月，重庆东源的第一大股东第一大股东变更为泛华工程有限公司。2000年2月，重庆东源与第二大股东重钢集团（原第一大股东）实施资产置换，重庆东源以部分流动资产（主要为巨额的应收帐款）、固定资产、无形资产及相关负债与重钢集团位于重庆市江北区中兴段1号334亩土地使用权进行等值置换，从而剥离了不良资产，为公司注入新的利润增长点。
从新资产的地理位置和地块状况看，具有极好的发展潜质。江北新区未来将是重庆市新的行政、金融和商贸中心，随着西部大开发战略的实施，环境将日趋改善，而该地块沿嘉陵江展开，附近有嘉陵江大桥和黄花园大桥连接市中区，与重庆市现有的繁华市区上清寺隔江相望，可谓江北新城的黄金地段，交通便利。另据重庆市政府的规划，滨江路一带将在近一两年内完成沿江的绿化带工程，因此，该地块发展地产项目将具有独一无二的地理位置和景观优势。由于地块已达到“六通”的条件，基础设施完备，而且附近原重钢集团的社区游泳池、保龄球馆等餐饮娱乐设施齐备，使项目开发的前期成本和配套费用大大降低。项目预计于下半年开工，总体建筑面积40万平米，总投资10亿元，分为三期开发，首期开发面积10万平米，于2001年竣工。项目盈利方面，按照一期销售率50%，均价2800元（参照周边其他楼盘的价位拟定）、毛利率25%的口径计算，保守估计2001年可产生营业收入1.5亿元，毛利6000万元。
根据公司的计划，今年上半年将实施第二次资产置换，新的大股东泛华工程将会以优质资产注入公司，注入资产的盈利很可能将成为重庆东源今年主要的利润来源，因此2000年扭亏已是不争的事实。此外，第二大股东重钢集团在江北区拥有大量黄金土地储备，除置换进公司的334亩土地外，附近还有接近500亩的地块，具有巨大的升值潜力，未来完全有可能装入上市公司，使重庆东源获得持续发展的基础。在地产开发业务外，公司还有意借助大股东泛华的资质和实力介入城市基础设施建设领域。据公司有关人士表示，公司将争取西部开发十大工程重庆市轻轨二期的部分材料供应和工程施工。虽然轻轨二期目前对公司而言只是一个概念和题材，真正带来回报的时限还较长，但作为西部开发的重点领域和项目，无疑是极好的业务机遇。
由于公司的资产重组还在进展中，目前尚无法对公司未来几年的业绩情况作量化的分析。但较为确定的是，在西部概念股中，该公司无疑具有较大的想象空间，而且从发展趋势看，也将会有一定的实质业绩支撑，目前价位基本没有风险。
重庆路桥：作为一家涉足市政基础设施建设及经营管理业的上市公司，国家西部大开发战略的实施，既给公司带来可能的发展机遇，同时也使公司面临新的挑战。在未来几年，公司原有主业将面临较大冲击，公司原享有的营业税、所得税全额返还的优惠政策的取消也将使公司丧失大额补贴收入。近期公司拟在继续发展原主业的基础上，逐步介入更大范围内的基础设施建设，即所谓的将有形路桥与无形路桥相结合，尝试涉足以网络技术为代表的信息高速公路。公司98年投资组建的金卡路桥公司即以在重庆建立智能交通运输网为先期实施目标，其不停车收费系统（ETC）将于今年7月启动。此外，公司还计划进军重庆信息港的建设。世界银行在重庆的大型环保项目——固废处理和污水处理项目也成为公司积极介入的领域。总体看，重庆路桥目前正处于产业调整和转型的关键时期，能否利用西部大开发的良好契机，顺利实现这一转变，将左右公司未来几年能否实现稳步快速发展。 大鹏证券综合研究所 杨兵兵 |
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