中天财经

    中国内地和香港在行为方式上存在较大差异，有人形象地将香港人的行为方式称为“麻场文化”，意为那里奉行的是麻将桌上的牌理和游戏规则，称内地人的行为方式为“运动文化”，意思是这里做事喜欢一窝蜂而上，因为不跟进者担心会吃亏。从已公布的50余份年报来看，“运动文化”痕迹很明显。至2月9止，深沪上市公司共有51家公布了2000年年度报告，总的来说，大部分公司交了一份漂亮于上一年度的“答卷”，每股收益、每股净资产、净资产收益率等主要指标有了让人愉快的新年气象。不足的是，利润操纵和敷衍政策仍然较普遍，在分红派现上出现了类似过去一窝蜂式的“保十”运动。大股东操纵利润现象仍然普遍。

    在股份制企业里，大股东说了算是公开的秘密，在50多家披露了年报的公司里，大股东操纵利润的现象亦不鲜见，有的大股东操纵利润手法较隐蔽，专打政策擦边球，表面看似合法，实质不合法，有的大股东则明显的不合法，违反了会计准则等相关法规的一些具体条款，最突出的是，1999年修订后的《会计准则》要求公司计算利润只能计算实际发生的损益，但有的公司则将资产重组中没有发生的损益也计算在内，使得公司利润可信度降低。大股东操纵利润较多的是通过非经常性损益来达到目的，其中最普遍的做法是与关联企业进行资产置换，从而获取高额收益。如：深华宝（0034），每股收益虽然达到0.84元，但来自资产重组的非经常性收益则有2.62亿元，占每股收益的97％；雄震集团（600711），扣除非经常性收益后的净利润为－462.99万元，每股亏损0.08元，但在非经常性收益的救场下，每股收益0.01元，勉强站上了不亏线上。需要特别指出的是，雄震集团的年报不亏损是沾了时间的光，2月7日，财政部公布对《会计准则》的5项内容进行修改，还新增3项内容，修改后的《企业会计准则——债务重组》要求企业不能将债务重组获得的非经常性、非经营性帐面收入计入利润，修改后的《会计准则》要求从2001年1月1日开始实行，所以，2000年年报还能靠非经常性收益实现盈利是最后一班车。敷衍政策，分红派现意思意思。年报的“运动文化”最集中体现于分红派现上。在管理层“现金分红派息是再筹资的必要条件”的号召下，进行分红派现的公司陡增了许多，至2月9日止的51份年报里，有32家公司进行了现金分红，比例高达62.74％，但是，这些企业真金白银的分红派现却引起了投资者的不安和不满，因为在投资者看来，一些公司的分红派现缺乏诚意，是为了保住再筹资资格而不得不应付政策。

    32家进行分红派现的公司中，除托普软件（0583）和双汇发展（0895）每10股派5元（含税，下同），国电电力（600795）、东安动力（600178）武汉中百（0759）等每10股派2元以外，大多数公司的派现数额都十分有限，上海邮通（600680）每10股派0.30元，振新股份（0518）、辽源得亨（600699）每10股派0.375元，而大庆联谊（600065）和红河光明（600239）的派现预案，在扣税后投资者实际所得为零，“必要条件”成了上市公司保住再“圈钱”资格的“意思意思”。

    上市公司一窝蜂的“意思意思”使投资者担忧，派少少现的公司接下来会不会圈多多钱？投资者的担忧不是杞人忧天，因为现在已经出现了这种“既派又配”自相矛盾的苗头，如明星电力（600101）每10股派2元配3股、杉杉股份（600884）每10股派1元配3股。上市公司盲目扩充股本和圈钱对公司的长远发展非常不利，这在证券市场上有前车之鉴，如正渐渐走出我们视野的老龙头企业，上市公司在实施股本扩张和配股筹资时要三思而后行。