中天财经

　截止周四，共有33家基金公布了第三季度投资组合报告。由于市场刚刚经过连续四个月的急速下跌，作为阳光资金中最大的一族，证券投资基金的操作取向无论对后市的行情研判，还是对市场热点前瞻都有十分重要的意义。特别是在周二出台利好行情刺激下，证券投资基金对仓位调整的思路对市场中短期操作的指导意义更大。

    虽然仍有12家尚未公布投资组合，但从33家证券投资基金已经披露的信息来看，整个基金军团的操作思路已经有极大的趋同性。首先，随着三季度股指的急跌，基金的顺势而为的减仓思路也十分明显，33家基金总体持仓比例降到50％以下，由博时管理的基金裕华持股比例下降最多，从65％下降到29％。只有二季度仓位较轻的基金科翔持仓比例有轻微的上升，从20.08％到20.20％。其次，“问题股”被大量抛售，东方电子、银广夏等从前十名股票明细中消失。根据重仓股市值计算，基金安顺、基金安信在第三季度末持有的东方电子分别不超过611万股、590万股，总共抛售了至少2045万股；基金景宏持有的银广夏不超过349万股，至少抛出了323万股。第三，各基金对市场热点的判断出现一定的分歧，投资品种有分散化的趋势，在有效规避风险的同时，更加追求资产的流动性。各基金前十名股票中，绩优个股的数量明显增多。例如，易方达公司的科系基金新增广州控股，博时公司裕华基金新增中集集团和春兰股份。另外，随着牛市行情各种“概念”泡沫的破灭，传统行业逐步得到各基金的青睐，能源、港口运输行业以其稳定的业绩、良好的成长性，在三季度基金持股前十名中无论是个股数量，还是总体持有量，都呈现逐步上升的趋势。

    从以上分析可以看出，在市场出现急速下跌的情况下，各基金管理公司普遍采取了相对保守的投资方式，充分地考虑了风险因素。而减持问题股和增加传统行业的比重，则反应出各基金利用市场回落来完成自身持股比例和持仓机构的调整意图。结合前期一些披露的信息来看，基金整体的操作思路发生了巨大的转变，大部分基金现金比例的大增，显示各管理人对市场后市前景，特别是短期前景并不乐观。由于基金往往具有相对超前的感知性，对后市操作的计划也相对超前，所以三季度的减持信息应该是建立在对政策性利好等因素的短期出台的基础上。也就是说，本周二的短期利好出台，并不能彻底扭转基金的整体操作思路，对后市大盘走向的谨慎，决定了基金在四季度大举进场的可能性不大。但从另一个角度分析，由于基金净值的大幅缩水，而年底又存在着决定市场形象的分红压力，新基金持有的大量资金必然会有所动作，适量增加仓位并获取短期增值利润应在情理之中。

    对于刚刚放行不久的两只开放式基金而言，在三个月的封闭期后，将面临一定的赎回压力。其能否树立一个较好的形象，不但能够减轻赎回压力，而且有利于今后整个开放式基金的整体发展。这两只基金在操作上就不可能绝对保守，一定的获利是稳定投资群体的关键，所以这两只基金利用消息趋暖，获取短期利润的要求相对封闭式基金来说明显较强。但考虑到大盘不明朗因素较多，操作方式上采取短线高抛低吸的可能性更大一些。

    (大通证券研究发展中心)