中天财经

银河证券基金研究与评价中心胡立峰

　　周二，突发行情爆发。作为市场最大的资金集团———证券投资基金，其动向关乎本轮行情究竟向何处演变，而基金股票仓位的多寡对行情，尤其是基金重仓股构成重大影响。

　　虽然45只封闭式基金第三季度投资组合要在周末公布完毕，不过据我们的调研与分析，封闭式基金的平均股票仓位在50％左右。今年上半年及之前已经运作的基金，在今年基本上处于持续减仓状态，股票仓位在55％左右。科系三基金的扩募拉开了今年基金扩容的序幕。而从科系基金扩募起，大盘就进入持续跌势。二季度投资组合公布时，科系基金极低的股票仓位给市场留下深刻印象。在此之后，扩容主要有：7只小基金由2亿扩募至5亿；天华由8亿多大比例扩募至25亿；20亿规模的通乾发行。从净值变动可以推测出，第三季度基金增量部分基本空仓。因为基金当时若大举建仓，则净值肯定暴跌，并且股票仓位越重，净值跌幅越大。因此即便其他基金仓位在60％左右，总体上全部封闭式基金在突发行情爆发前股票仓位比例创“519”行情以来的最低点，为50％左右。截止上周五（10月19日），45只封闭式基金净值总规模641.80亿元，扣除已经持有的50％的股票仓位与20％的法定国债投资比例要求，基金实际可动用的现金为193亿元。193亿是全部建仓还是部分建仓，则视基金思路而定。

　　开放式基金方面，从近期两只基金每周公布的净值数字及结合大盘走势分析，两只开放式基金仍属于试探性建仓。两基金目前规模合计85亿元。上周五，华安创新单位净值为1.001元，南方稳健成长的单位净值为0.9997元。本轮突发行情爆发之际，两基金全线踏空。如果股票仓位要达到净值的60％，两只开放式基金需建仓51亿元。

　　总之，47只基金封闭与开放式基金，如果股票满仓，则有250亿资金要进场。谨慎一点的话，基金也有200亿元资金需要进场。不过，基金是大举战略性建仓，还是被迫应急建仓，则要视基金管理公司对后市的研判。行情是反弹还是反转？每家基金公司可能有不同的看法。现在基金肯定处于很矛盾的境地。大举建仓，仓促上阵，底气不足。不进入，一旦行情继续向纵深推进，坐失良机，则更加尴尬。中国股市的做多机制和“5.19”几只基金临阵踏空的情形，已经让基金业内形成一个共识：踏空与套牢的风险并不对称，踏空的风险远远大于套牢。从两天的成交分析看，基金空仓主力资金可能还未大举进场。基金被迫需要在短短的几天内做出重大抉择。一旦基金达成共识，尤其是85亿规模的两只开放式基金需进场的话，则对行情将有极大的影响。