中天财经

　　在日前召开的“2001中国（湖南）高新技术产业发展与风险投资国际论坛"上，深圳证券交易所副总经理黄铁军呼吁，各界应理性看待中国的创业板市场，更细致、更扎实地为创业板作好准备工作。

　　黄铁军说，目前对创业板的争论持消极和否定观点的大致有三方面：一是认为我国高科技企业基础薄弱，仅在劳动力密集型产业区段具有比较优势，而在金融资本密集的高科技产业区段不具有比较优势，所以高科技创业企业上市资源不足；二是担心创业板市场的道德风险和监管风险，如“圈钱"与“泡沫"等；三是担心创业板的低门槛会带来高风险。

　　他认为，对此应进行深入的理解和分析，树立正确的理念：

　　一是我国经过20多年发展，在继续保持劳动密集型产业比较优势的同时，也开始在金融资本密集的高科技产业区段形成新的比较优势，已经涌现了大批既有前沿高新技术又有一般高新技术的产业群体，可成为创业板丰富的上市资源。据中国民营科技实业家协会2001年8月份公布的统计数据，现在全国民营高科技企业有8 .2万家。另据深交所走访和调查，初步证实有上千家颇具实力的高科技企业、民营企业将成为创业板的潜在资源。但这些拟上市企业目前普遍存在融资困难。据亚洲开发银行年初对我国31个省市民营企业的调查，前五年从银行获得贷款的只占该类企业的29％。而相比之下，2000年我国民营企业提供的就业人口达 1.6 亿，年产值5.1万亿，占全国年产值的57％。创业板的意义就在于推动创业企业克服融资性瓶颈，成就一批可持续发展的知名高科技企业，带动我国高科技企业国际比较优势的潜力转化为现实。

　　二是高风险高收益是证券市场的鲜明特点。主板市场起步之初的风险要比现在大得多，经过十年运作，积累了宝贵的经验，监管体制和法律体系也日趋完善，应该有信心和能力来克服和解决已经预见到的困难与风险。而且，上市融资不等于"圈钱"，"圈钱"也不是所有上市公司的天生性格。高科技创业企业明晰的产权、有效的治理结构和经营者对企业的高度认同，将会导致其在发新股融资上的理性立场。

　　三是由于可以从容地从一个庞大的"企业池"中优中选优，从而降低创业板的"低门槛"风险。他说，低门槛、高风险是创业板固有特征，但表面的低门槛未必就是实际的门槛。因为银行融资难使广大中小科技企业都想上创业板，而核准制下的保荐人制度、严格的信息披露制度和监管措施，又使得券商在筛选公司方面非常严格。结果表面上的低门槛规则可能就被强烈的市场需求和严格的筛选制度大大抬高，实际门槛可能远远高于理论上的门槛标准，从而使真正优秀的企业上市，降低风险。

　　黄铁军介绍说，为了保证创业板的适时推出，深交所本着"要求更严格，准备更充分，步伐更稳妥，工作更细致"的原则，全力推进创业板的各项准备工作。创业板的组织结构已经确立；创业板市场规则体系日臻完善，股票发行、上市、交易、结算四大规则及会员管理、信息披露等规定已经完成，并在广泛征求意见的基础上进行多次修订；创业板市场技术准备也已就绪，完成了指数编制和交易、结算、通讯、监察等系统的全面测试；公司治理研究与推进中心正在筹建；创业企业培训中心已经建立；证券商代办股份转让系统已经启动；保荐人的"发行人质量评价体系"已经形成并开始发挥作用，深交所组织了四次保荐人联席会议，制定发行人质量评价体系指引，并鼓励券商在此基础上创新。目前35家券商均初步建立起较为完善的创业板发行人质量评价体系，下一步的工作是督促各保荐人运用该套体系优选与评价拟上市企业。

　　黄铁军还指出，尽管创业板推出的时间表未定，但各家保荐人仍是初衷未改，并没有放松创业板的工作，而是忙于建章立制、苦炼内功、调查研究、辅导企业。一年来，在深交所的督导下，各大券商围绕创业板保荐人制度做了大量工作。一是建立和完善创业板发行人质量评价体系，由最初比较强调发行人质量的具体标准，延伸到现在注重对投行业务项目进行质量控制的整个体系。二是券商的投行业务管理更加标准化和专业化。三是为了准确评价企业质地，由各方专家、人士构成质量评价人员。据了解，一些券商的项目人员为充分了解拟上市企业的真实情况，甚至穿着企业的工作服加入到上班的工人中，到车间、库房、施工场地等实地考察，并暗中走访企业的主要购货商和供应商，了解其生产经营情况。相比前些年个别券商与个别上市公司联手进行不规范运作，投行人员这种观念的变化和敬业精神的增强预示着券商投行业务理性与规范运作时代的即将到来。