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    陕西经贸学院证券研究所陈春生

    华安、南方两只开放式基金的销售情况并没有像人们期望的那样火爆，这使不少人感到有些惊讶。对此有关人士解释说，这是因受投资者对开放式基金了解不多、对收费标准不理解和股票市场低迷等因素的影响。

　　问题其实并不这么简单！

　　很多人对这种投资形式了解不多或心存疑虑，这只是问题的一个方面。开放式基金是信托关系高度发展的产物，而在我国，无论是信托业的发展状况还是人们的信托意识都处于一个十分低的水平，发展开放式基金的软环境无从谈起。而另一方面，即使有一些人知道并相信开放式基金是一种很好的投资工具，但信托毕竟是以信任为前提，投资者凭什么会相信我们的基金管理人确有能力为他们带来丰厚的收益？凭什么相信基金管理人不会拿他们的资金去干一些投机或违规的事情？是否有一整套能有效保护投资者利益的完善的法律与监管体系，确保投资者利益不受侵害，或者在受到侵害时能较容易地讨回公道？如果我们能够站在投资者的角度，设身处地为他们想一想，那么开放式基金的销售像现在这样出现较平淡的局面是很正常的。反之，如果开放式基金的销售出现过度火爆的场面，那才是中国证券市场的悲哀。

　　对于普通投资者来说，正确理解开放式基金的概念并不是一件十分容易的事情。其难点在于：开放式基金从单个基金形态开始发展到成熟形态即基金族需要经过一个漫长的发展过程，在这个过程中基金的发展变化恰好反映了金融市场不断由转低阶段向较高阶段发展的过程；同时，单个形态的开放式基金与基金族无论是在性质上还是在金融体系中的地位都发生了巨大变化。仅从单个基金形态，很难正确把握开放式基金的全貌。

　　目前在我国大陆发行或即将发行的开放式基金只能是单个基金，它仅是开放式基金的低级形态。单个的开放式基金是一种简单的信托投资工具，主要有“委托投资”型基金和工具型基金两种类型。而基金族是由股票基金、债券基金、货币市场基金等性质不同的基金组成的基金集团，其中货币市场基金是其必要的组成部分。不能把基金族理解为单个基金的简单叠加。因为，首先，基金族的形成是以金融市场的高度发达为条件的，它反映了信托投资关系已达到高度发达的状态；其次，基金族将各种性质不同的基金组成一个基金集团，其中还包括了支票存款和相关的融资、支付便利，投资者可以在各个基金之间自由转换，这实际上是为投资者提供了一种综合的万能的金融工具；第三，基金族的形成和发展又是与金融市场的全球一体化相联系的，在这种条件下，投资者通过基金族可以十分便利地把资金投向世界任何一个角落。

　　单个开放式基金的规模一般都较为有限，稳定性较差。当它的规模达到一定程度时，赎回风险会越来越大。而基金族由于其组合中包括了货币性基金，甚至包括了一揽子货币基金，它具有极为良好的稳定性。大型基金族的规模极其庞大，它几乎已经发展成为能够主宰世界金融市场的金融巨人。

　　如果我们把银行信贷、股票融资和开放式基金这三种融资方式按发展顺序依次做比较，就会呈现两种明显的发展倾向：一方面是资金使用者获得资金越来越便利了，另一方面是资金所有者对资金使用情况的控制能力越来越弱了。或者说，融资的社会化程度越来越高，信息的不对称性和发生道德风险的概率越来越大了。这就说明，一种较高级的融资形式比较低级的融资形式在维护投资者利益和促进资金合理使用方面有着更高的要求，要求建立更加发达的相应制度和机制，要求相关人员具有更好的职业道德素质。但是我们面临的现实又是一种什么状况？大量的三角债和银行不良资产的存在表明，良好的信用意识在我国尚未深入人心，股票市场上不断发生的证券欺诈事件、幕后操纵与违规事件以及各种形式的大股东侵犯小股东利益等一系列事件，则说明我国的证券市场仍处于一个幼年阶段。在这种条件下，我们要发展在维护投资利益和规范化运作方面有着更高要求的开放式基金，其艰巨性就可想而知了。

　　开放式基金并不是类似于傻瓜照像机的金融产品。投资于开放式基金并不是不需要进行投资策划和选择了，只是投资决策的侧重点不同罢了。这就需要相应地调整投资思路。例如，对于投资于“委托投资”型基金的投资者来说，其投资的侧重点就由过去的如何选择“黑马”转向如何选择好的“骑手”。因为并不是每一只基金都能赚钱，失败的基金通常多于成功者，只有选择出最优秀的“骑手”才能取得丰厚的回报。又如，对于投资于工具型基金的投资者来说，投资的侧重点就转向某一单一的方面，不必既要看大盘走势，又要选择板块和个股。如果一个投资者比较善于把握大盘走势，他就可以选择指数基金，就不会出现“赚了指数、赔了钱”的现象；如果他看好某一板块，他就可以投资于以该板块为投资组合的基金，就不会出现“整个板块上涨、唯自己的股票下跌”的尴尬局面。投资基金族则需要着重做好宏观分析。

　