中天财经

    4月5日，沪深交易所郑重向6家PT企业(PT红光、PT水仙、PT双鹿、PT网点、PT农商社、PT中浩）发出"做好可能退市准备"的通知，与不久前要求这些公司在刊登年报之前提交重组扭亏计划的通知相比，这一次所发出的信号无疑更为明了，也更为严峻：上市公司退市程序已开始启动，退市结局可能比大多数人的预料更快。

    按照今年2月22日发布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，目前的PT企业在2000年度盈利的，可以申请恢复上市；如仍发生亏损，则可在年度报告公布后之45日内向交易所申请，经批准后取得6个月的宽限期，但需说明近期盈利的可能性及公司采取的具体措施，如2001年度中报继续发生亏损，则一概摘牌。

    至今为止，沪深两市的8家PT企业只有PT渝太白公布了年报，去年它在大规模的债务重组之后实现了0.027元的微利，预计近期内可恢复上市。而另一家，PT北旅，在2000年已顺利完成资产、债务的重组及股权转让手续，虽然因为去年上半年的巨额亏损，全年要扭亏为赢仍较为困难，但其实质性的重组无疑已获得了管理层的认可，即使2000年发生亏损，获得6个月的宽限期应不成问题，其后取得一年的赢利即可脱帽，因此，此次不在被"通知"之列。相比之下，另六家PT企业则无如此幸运，该六家企业都已发了预亏通告，因此只能寄希望于年报公布后再申请六个月的宽限，但最终要逃脱摘牌命运，可谓是希望渺茫：

    一种可能是这些企业取得了六个月的宽限，则他们必须在6月30日中报报告日前实现赢利，该期限距现在已不到两个月的时间。虽然该六家企业都在竭尽全力进行重组，但绝大多数进展并不顺利，要想在剩下不到两个月的时间内办妥相关手续，完成实质性的重组，任务之艰巨可想而知。并且即使重组成功，要实现中期赢利也十分困难：因为债务重组收益无法记入利润，而新资产因入帐时间过短，其贡献的经营利润也会较小，所以很大部分得依靠资产置换实现的投资收益这无疑提高了进入方的成本，加大了重组的难度。总之，在倒计时声中进行重组其滋味实在不好受。

    另一种可能则更糟：该六家中的某些企业甚至连宽限期都不给予，就被责令即刻退市。我们应该注意到这次准备退市的通知是在已要求企业提交重组计划的基础上发出的，这是否透露了管理层对这些企业的重组计划并不认可？！如果是这样，则意味着当这些企业在申请六个月的宽限期时，很可能因为无法说服管理层相信他们能够在短期内实现盈利，而被拒绝！如此一来，中国上市公司退市第一例很有可能在5、6月份就会产生，其结局将会比大多数人的预料来得更快。

    六家PT公司的具体分析：

    由于六家PT公司自身情况和目前重组工作进展情况不同，各自也将有不同的命运：

    一、PT中浩（0015，2015）

    公司至2000年已连续四年亏损，资不抵债5.86亿元，并涉及债务案件162件总标的9.36亿元。巨大的负债使公司背负了沉重的财务费用，单靠目前的经营非但无法偿债，还会近一步加大亏损，因此，引进新股东，实施债务重组，是唯一的希望。4月2日，深圳鹏基（集团）公司受让PT中浩的股权，有望成为第一大股东，将直接参与公司的重组。但是公司重组的前提和关键是债务重组，PT中浩的债务涉及到60多家不同性质的债权人，在6月份完成债务重组，看来难度较大。如果能完成，依靠目前的经营情况，还有希望在2001年中期实现盈利（2000年中期，主营业务是盈利的）；如果达不到债务重组的目标，终止上市是不可避免的了。

    二、PT农商社（600837）

    自1996年至今，PT农商社已经连续5年亏损，资不抵债5亿多元，作为被告的诉讼76件，涉诉金额3亿多元。公司现有的主营业务和其它业务虽然有些利润，但无法弥补巨额的财务费用和坏帐准备，因此公司目前根本不具备持续经营的能力。只有将巨额债务经重组剥离掉，才有可能在2001年中期盈利。但直到3月31日，公司公告中仍称债务重组困难重重，看来等待PT农商社的只有终止上市一条路了。

    三、PT网点（600833）

    公司经营资产处于查封状态，除了少量库存房产的销售，公司业务基本停顿目前公司总负债近9亿元，大部分已到偿还期，正面临着大量的涉诉案件。截止3月31日，公司仍在与债权人商谈，以存量资产抵债务，争取债务重组的可能；公司重组，虽然有企业有意介入，但尚未达成最终意向。如此，留给PT网点的时间已经不多了，公司能不能获得交易所的首个宽限期都尚存疑问。

    四、PT水仙（600625，900931）

    公司仍然在积极进行投资结构、生产结构和人员结构的调整，力争能使现有的业务产生一定的效益，但是其主要产品棗洗衣机市场竞争非常激烈，PT水仙在规模生产、市场开拓、品牌方面均不占优势，短时间内要使经营有较明显的好转，不太现实。公司曾与上海同步电子公司达成重组协议，终因债务转移的问题重组失败。虽然公司又开始与新的重组方洽谈，但所剩时间无多，2001年中期以前完成重组的可能很小。因此公司要想在今年中期赢利，只有在现有业务有一定利润的同时，剥离掉巨额债务和收回相当的应收账款，难度非常大，可以说，PT水仙留在上市公司行列的希望非常渺茫。

    五、PT双鹿（600633）

    公司自99年至今一直处于停产状态，并背负巨额负债，截止去年年底，公司涉及诉讼案件72起，总标的1.6亿元。公司正采取措施与上海白猫（集团）有限公司进行资产重组，但由于资产置换中的债务问题至今尚未解决，重组工作没有实质性的进展。公司已无可能在2001年中期扭亏，必然终止上市。

    六、PT红光（600083）

    公司1997年上市，当年即陷入亏损，原有的两大主导产品，彩色显像管玻壳和黑白显像管及玻壳，由于超期运行及市场萎缩，已经停产，因此公司失去了持续经营的能力。1999年11月，广东福地科技总公司开始介入公司的重组，经过一年多的运作，采用债务和相关资产同时转移的办法，成功地将9.54亿元的债务划转给大股东棗红光集团，极大地改善了公司的财务状况，基本上达到了重组的目标，在此基础上，广东福地和红光集团签署了股权转让协议，正待财政部审批依照重组双方的协议，广东福地将DY（偏转线圈）资产注入PT红光，使PT红光有可能在2001年中期实现赢利，从而获得宝贵的再次宽限期。

    由此看来，六家PT公司中，除了PT红光尚存一线希望外，其它五家最终摘牌的可能性极大。此次通知对广大投资者也是一个警醒：喊了多年的退市机制，这一次真的是伸手可及了，大家可得看好自己的钱袋，仔细掂量一下上市公司的素质了。（国泰君安）