中天财经

    ST郑百文的重组方案刚刚公布，就因一个关键问题的失算而乱了套。

    去年12月31日郑百文股东大会通过重组决议的同时，信达资产管理公司豁免了郑百文1．5亿元债务。此举的用意显然是为了郑百文2000年扭亏，因为根据债务重组的有关规则，债务豁免可形成利润。但根据《财政部关于郑百文资产与债务重组中有关会计处理问题的复函》，上述1．5亿元债务豁免应转入资本公积，而非计为债务重组收益。据称，由于这一变化，预计2000年ST郑百文将继续出现亏损，该公司股票可能被PT，从而使其重组前景蒙上了浓厚的阴影。

    众所周知，尽管ST郑百文的重组方案存在诸多变数，而重组方案的炮制者似乎认为既可绕开现行法律与法规，又可无视广大中小股东的权益。在他们眼里，资产重组简直成了一块任其揉捏的橡皮泥。假如我国证券市场真的放任这样的重组方案为所欲为的话，就意味着增加和扩大了市场的整体风险和系统风险。《财政部关于郑百文资产与债务重组中有关会计处理问题的复函》好就好在捍卫了资产和债务重组的严肃性。ST郑百文的重组计划可谓煞费苦心。2000年中期，ST郑百文亏损6068．39万元。按照重组方案，去年底信达豁免郑百文1．5亿元债务，将计入当年利润，因此ST郑百文不会被PT。无疑，这样的重组结果无论是对于参与重组的各方还是二级市场的投机者都有极大的诱惑力。然而，ST郑百文2000年度的扭亏为盈因为会计处理问题而功亏一篑，这恐怕是重组方没有想到的。假如郑百文进入“PT”行列，从PT到ST再到恢复正常交易，至少须经过2年时间。这不仅将增加重组成本，对意欲借壳上市的三联公司显然是一个不小考验，大大增加此次重组的变数。但是，对于一切原来对郑百文重组方案存有幻想的人来说，却未必不是好事。说穿了，郑百文的资产债务重组并未摆脱帐面重组的窠臼。郑百文累计亏损高达18．2亿元，按照重组方案，这个天文数字般的黑洞将单纯依靠帐面重组被填平。同时其将获得三联4亿元资产注入，使重组后的郑百文每股净资产将达到1．27元。但是，这种豁免权的运用是否应受到一定的监督本身就是一个问题，更何况如果豁免权被用来制造起死回生的神话，挑战资产重组的根本原则，那是不能容忍的，应当受到必要的制约。在这里，只要有关方面能同《财政部关于郑百文资产与债务重组中有关会计处理问题的复函》一样，坚持原则，依法办事，那么，就可以有效地制止把资产重组当作橡皮泥的倾向，从而切实维护证券市场的正常秩序，保护广大投资者的根本利益。