中天财经

   10日周四，沪深股市开盘之后继续急跌。开始仅仅40分钟就急跌24点。股市连连急跌，股民怨声载道，促使人思考下列问题：国有股减持，到底需要遵循哪些原则才能成功？我个人认为：至少需要遵循下列原则才能成功。

    第一.“有效市场”原则

    －－证券市场的发展是第一位的，减持只能在证券市场的发展中解决，离不开证券市场的发展

    在中国证券市场，首先是发展市场的问题，其次才是转配股上市、国有股减持、推出证券衍生品等的问题。皮之不存，毛将焉附？市场不振，谈何减持、谈何其他问题？发展是根本，是第一位的，减持是第二位的、从属于发展的。减持问题，只有在发展中才能得到解决。否则只能是缘木求鱼。

    第二.“市场规律”原则

    －－市场经济没有强买强卖，违背市场规律的做法注定会被抛弃

    一个政策是否成功，重要一条是必须符合市场规律。证券市场有证券市场的内在规律。按照规律办事，才能成功；否则只能“叫停”。2001年10月23日暂停国有股减持，根本原因就在于此。财政部的“市场定价”、“十减持一”的减持方案，最终遭到市场抛弃，根本原因也在于此。“市场定价”的内核，在于“高价减持”、实现保值增值、至少财政部可以避免承担国有资产贬值的责任。但这是一厢情愿的，这一思维仍旧是带有“计划经济”、“指令经济”框架的。市场经济中，确定的价格、定价的方式、搭卖的做法，都需要得到市场认同，才能实行。否则，硬性实行，例如高价减持了天大天财等的国有股，只能导致市场“用脚投票”、“集体逃亡”的结果。股指低迷的结果之一，是减持价格高不起来，结果之二干脆是：上述不尊重市场规律的减持方法，到头来只好被暂停。市场经济中，不论是定价的方式、还是定价的高低，或者是减持的比例，等等，都需要得到市场的认可。市场经济没有强买强卖，违背市场规律的做法注定会被抛弃。这是市场的规律。违背规律的做法，都会遭受规律的惩罚。

    第三.“股民利益”原则

    －－维护股民利益、得到股民用户的政策，才能顺利实施；“损私肥公”行不通

    财政部2001年度的“市场定价”、“十减持一”的减持方案，其所以不受欢迎、得不到市场规律的认同，根本原因之一，在于这一方案中，国有股股东利益、高于流通股股东的利益。以2001年度减持的天大天财为例，面值1元（上市之后还分过红）、资产4.74元，减持价高达21.3元钱。减持市净率高达4.49倍，而溢价减持的倍率，高达21.3倍以上。国有股原始股东的二十多倍的赢利，全部由流通股东开支。但是，世界上没有无缘无故的爱。流通股股东凭什么“白送给”国有股股东得到如此巨额的“收益”？世上只听说“损公肥私”、哪来的“损私肥公”的道理？损私肥公的做法，不但是为渊驱鱼、为丛驱鸟，而且，是否也是违背“三个代表”？是否违背“最广大人民群众的根本利益”？从中共党史看，中国革命能够成功，关键一条，是代表了广大人民群众的根本利益，是由此得到了广大人民群众的衷心拥护。国有股减持，同样只有在既有利于国有股股东、又有利于流通股股东利益的前提下，才会得到流通股股东的积极参与。

    第四.“避免双输＋多赢”原则

    －－要避免“减持了20多亿，减少新股发行和老股配售数百亿，减少印花税收上百亿，损失市值成千上万亿”

    2002年度，要实现“新股发行顺畅、老股再融资便利、印花税收入稳定、券商能够生存、股民能够赢利、国有股顺利减持”的多赢局面，才是符合最大多数人希望的。

    第五.“经济保七”原则

    －－股市首先必须为国民经济增长确保百分之七作出贡献，不能为了减持而减持；减持是为了充实社保基金维护稳定，不能由此反而带来不稳定。

     (海融资讯)