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开放式基金在我国证券市场中属于新生事物,相对于封闭式基金来讲,其在投资理念、选股标准、投资策略等方面均有所不同。由于封闭式基金的交易是在不同投资者之间进行的,因而其交易方式类似于挂牌股票,这就导致封闭式基金的交易价格受市场的供求关系影响较大,甚至出现价格与其内在价值严重背离的情形。封闭式基金不存在被赎回的风险,因此封闭式基金往往采用“挖掘个股、集中投资”的投资策略以获得较高的收益率,几只基金同时重仓某只个股,造成股价巨幅波动,从而加大了投资风险。1999年5.19和2000年春节后的网络股行情就是众多基金重仓介入的结果。而在2001年7、8月份科技股大幅下跌使得基金净值大幅缩水。集中投资的操作理念受到政策面和市场面的冲击较大。那么开放式基金的投资理念和选股标准又是怎样的呢,与封闭式基金有哪些不同呢？

    收益稳定的公用事业公司有望成为投资重点

    开放式基金的选股标准首先要满足流动性和安全性的要求,由于开放式基金面临着较大的赎回压力,因此其投资组合必然要选择流动性强的个股。现金要占相当的比重,国债投资也将占较大的比重。收益稳定的公用事业类个股如能源电力、高速公路、煤气、天然气、城市基础设施建设等将成为开放式基金的投资重点,该类公司具有稳定的收益能力和稳定的现金流量。我们认为华北高速、宁沪高速、路桥建设、申能股份等公司具备上述特点。行业龙头地位的公司将受到青睐

    在某一行业具有垄断地位或具有龙头地位的上市公司将成为开放式基金青睐的对象。如锌业股份、稀土高科等稀缺资源类的公司。房地产行业中的深万科、电子通信行业中的大唐电信、烽火通信等。美国股王巴菲特的投资理念值得借鉴,选择可口可乐、吉列刀片、波音、华盛顿邮报等同行业绝对领先的公司作为投资重点。

    具有良好预期行业的上市公司将受到关注

    另外,在未来几年内有着良好预期的行业也将是开放式基金选股的重点。我们以华安创新为例,其在招募书中所提投资重点为具有成长性的创新类公司。尽管目前甚至相当长的时间内,以电子通讯、网络等为代表的信息产业类公司受国际大环境的影响还将在低谷徘徊,但是开放式基金谋求的是长期的回报,相反在低迷的市道中可以更多地吸纳质优价廉的科技类上市公司。等待下一轮投资热潮的来临。

    不同的开放式基金选股的理念仍有不同,比如说华安创新侧重于成长型的创新类公司,而随后进行招募的其他开放式基金则可能会有价值平衡型、指数平衡型等不同的选择。价值平衡型的基金侧重于投资组合的业绩,而指数平衡型基金则注重投资组合的多样性和多元化,力求反映指数的变化趋势。

    在市场处于不同阶段,即指数处在相对高位或相对低位,开放式基金的投资策略、选股标准还是有很大差别的。在指数处于相对低位,行情较为低迷的阶段,开放式基金侧重于中长线潜力股的投资,在指数处于相对高位,行情较为火暴的阶段,开放式基金则会调整手中筹码,兑现部分利润,或者采取套利手段,介入一些涨幅较小的板块。

    投资者对于开放式基金的选股标准似乎还存在着一定的误区。以为开放式基金一定会选择那些盘子较大,业绩优良的上市公司作为投资重点。其实不然,开放式基金选股首先考虑到的是流动性,然后才是收益性。上市公司的业绩往往代表的是过去,尤其在中国的证券市场尚未走向规范化之前,类似湖北兴化、银广夏等伪绩优股难免继续存在,还有如家电等夕阳行业曾经的绩优股如四川长虹、深康佳等不能跟上市场的变化及时调整公司发展战略,这样的绩优股很难进入开放式基金的投资视野之中。对于股指有着较大权重杠杆效应的大盘指标股如中石化等,开放式基金须配合指数期货的推出才能将投资的一定比重放在该类权重较大的个股上面,但是这种投资比例还是控制在一定范围之内的,不会过大。

    总的说来,开放式基金将采取“稳健、分散、平衡”的投资策略和理念,以达到安全性、流动性、收益性三者平衡的目标。

    (东北证券金融与产业研究所)