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首家开放式基金即将推出。对于开放式基金,投资者该如何应对呢？众所周知,开放式基金因其具有更高的流动性和更市场化的运作与管理机制,而成为成熟市场的主流基金。我国证券市场经过十年的发展,虽然具备了发展开放式基金的条件,但与成熟市场相比,无论在市场规模上,还是在结构上,都还存在着对开放式基金发展的制约因素,正确认识这些制约因素,有利于投资者更好地把握开放式基金的投资机会。一、发展开放式基金的制约因素

    1、市场规模限制

    我国证券市场发展时间短,遗留问题不少,市场总体规模现在虽然不小,但是由于历史的原因,上市公司的股本结构与成熟市场有很大不同,可流通的股票只占小部分,因此市场整体的流动性还很不强。对开放式基金来说,这样的市场还不能算是最理想的市场。

    2、投资者结构限制

    我国证券市场现在还是一个以散户为主的市场。虽然近两年随着证券投资基金的壮大、三类企业入市及保险资金入市比例不断加大,我国证券市场的投资者结构有了较大改善,但与成熟市场相比还有相当的差距。加之在开放式基金发展的初期,首先要保证其流动性,考虑申购和赎回的费用情况,因此其收益率可能比封闭式基金要低,对中小投资者的吸引力可能不会很大,他们可能会采取观望的态度。这对开放式基金的发展会产生一定的制约作用。

    3、投资对象限制

    证券市场能否为投资者提供长期稳定的回报,关键取决于上市公司业绩。众所周知,我国股市中不少上市公司经营业绩逐年下滑,常常是一年优,二年平,三年进入亏损行列,能够给投资者分红的不多。在这种环境下,开放式基金一旦建立,将很难找到大量符合其投资理念的优质投资对象,难以做长期投资。

    4、避险工具限制

    证券市场是个高风险的市场,我国证券市场投资品种较少,缺乏避险工具,市场面临的系统性风险和非系统性风险比较大。而在成熟的资本市场上,回避股市系统性风险的避险品种是股票和债券的期货及期权等衍生工具的交易,但这些衍生工具目前在我国尚未开办。因此虽然基金进行组合投资可分散非系统性风险,但对于系统性风险却难有好的对策。

    基于此,投资开放式基金有一定的风险,投资者对此要有足够的认识。二、认识开放式基金的投资价值

    短期来看,开放式基金在设立初期,在首先保证流动性前提下,考虑到申购和赎回的费用情况,其收益率可能比封闭式基金要低。它可能更适合保险基金等对安全性要求较高的机构投资者,因为封闭式基金无论从规模还是运作特点都不能满足保险基金这样大规模的资金进出的需求。但长远来看,由于我国银行利率较低,投资渠道少,开放式基金发展成熟后,将以其组合投资、专家理财的优势提供较高的回报。

    特别是在我国随着基金等机构投资者的不断增加,市场规模不断增大,与具有丰富证券投资知识与经验的专家相比,中小投资者因在知识、技术、资金规模及经历等方面所处的劣势地位,要想在股票市场的投资中获利将是越来越难。因此对中小投资者来说,选择开放式基金进行长期投资可能会成为今后的最佳途径。三、把握开放式基金的投资机会

    1、基金类型的选择

    在成熟市场上,为满足不同类型的投资需求,具有不同风险与收益特征的投资基金是比较多的。投资者可根据自己的偏好,对风险的承受能力及对预期收入的追求,选择不同类型的基金。

    一般说来,在成熟的证券市场,每个基金管理公司都将根据各种客户的不同要求,对各类基金进行细分,推出几十种甚至上百种的基金类型,几乎能满足各种客户的需求。我国目前的资本市场结构还比较简单,还不成熟,上市公司的红利很低,基金的获利来源主要是靠资本利得,因此选择成长型和平衡型的基金相对好一些。

    2、选择基金管理公司

    与封闭式基金不同,开放式基金的价格不受

    供求关系的影响,决定其价格的因素只有基金净值,而其净值的增长是靠基金经理人的运作来实现的,因此考察基金经理人的理财业绩至关重要。投资前认真研究参与操作的基金经理人以往的经营情况及每个新设计的开放式基金在投资方向、理念等方面是否适合于自己的投资偏好与需求,以便做出正确的选择。

    3、费用评估

    一般而言,投资开放式基金的费用包括申购费、赎回费,根据试点办法的规定,申购开放式基金的手续费的上限为5%,赎回费的上限3%,但每个开放式基金都会根据实际情况制定不同的费用比例。“华安创新”基金公布的认购费率不超过2%。投资者投资前应仔细阅读招募说明书,对以上各种因素进行综合比较。

    综上所述,开放式基金是在成熟证券市场上发展并壮大的,对市场环境、投资对象等方面都有很高的要求。投资者在追求开放式基金可能会带来的可观收益的同时,对其可能出现的风险也应有充分的认识,这样才能把握最佳的投资机会。

    （蔚深证券研发中心  刘萍）