中天财经

    昨日,PT水仙发布公告,其股权转让终因无法获得债权银行给予它累计欠款2亿元本金"挂帐停息"的特殊政策优惠而宣告终止。PT水仙与上海同步电子有限公司之间的一段姻缘也随告破灭,由此,PT水仙走向了"摘牌"的悬崖。

    在这之前,PT水仙董事长兼总经理宋伟民多方奔走,在无奈之下,通过媒体向社会发出了求救信号：希望PT水仙的债权银行能够给予其部分债务"挂帐停息"的政策安排,并呼吁地方政府及相关债权银行共同来支持PT水仙的重组工作,让PT水仙"起死回生"。路透社将此信息发往海外,境外媒体也纷纷关注。据了解,有关PT水仙重组及呼吁债权银行予以"挂帐停息"的提案也曾上呈到上海市人大,并转至债权银行。但是,债权银行由于受到相关政策规定及商业原则的限制,"无权"决定给予PT水仙享受"挂帐停息"的特殊政策优惠,最终导致PT水仙股权转让的"流产"。

    按照中国证监会出台的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》的精神,对已经连续3年亏损并预告2000年度继续亏损的PT水仙来讲,退市的概率在不断上升。如果说原先PT水仙重组面临的主要问题是缺乏上级单位即控股股东的支持,那么在获得了控股股东有限度的支持并找到了一家承诺入主的高科技企业后,来自债权银行的"阻力"却是它们意想不到的事情,把重组成功的筹码压在债权银行身上,一下子又把上市公司债务重组过程中面临债权银行"不作为"的风险凸现了出来。

    由PT水仙股权转让失败的案例看,核心的问题仍然是如何处置巨额债务,而利益各方对此却分歧很大。从新入主的上海同步电子有限公司来看,PT水仙历年形成的巨额亏损约4亿元及约有3.18亿元的巨额应收帐款,要想让它来背下这部分债务显然不现实,这会影响它今后的经营效益及"借壳上市"的融资目的；对控股股东轻工控股来讲,如果对它承诺承担的2亿元本金债务不进行"挂帐停息",估计这部分债务的每年利息负担就要有几百万元；对债权银行来讲,国有商业银行有严格的财经纪律,债权银行本身无权决定给予PT水仙任何政策优惠,它们也缺乏这种愿望。所以,利益各方对PT水仙债务重组利益权衡的结果,在客观上封杀了PT水仙债务重组成功的可能性。尽管PT水仙公司方大力呼吁与求救,但最终还是以股权转让"失败"而错过与同步电子的这段姻缘。

    目前,制约PT水仙债务重组成功与否的主要因素是控股股东及债权银行的后继行为究竟会怎样。由于债权银行缺乏债务重组的愿望有其深层次的原因,一时半时很难解决。如果它们的态度依然不变,坚决不开"口子",那么控股股东能否灵活地处理PT水仙的债务问题,将成为决定PT水仙未来命运的唯一因素。控股股东能否在部分债务问题处置上有所松动,即不再要求债权银行给予"挂帐停息"的政策安排,或积极地与债权银行协商来解决PT水仙的债务问题？控股股东给予PT水仙有限度的支持转变为全力支持,肯定有一定的难度,但这可能是PT水仙生还的最大希望。

    留给PT水仙的时间已经不多了。如果得不到来自利益各方的强力支持,PT水仙被"摘牌"将不可避免。从目前看,原来并不抢眼的PT水仙有可能成为中国证券市场上最先"退场"的上市公司,并成为可以预期的连续亏损上市公司依法退市的第一案例。当然,PT水仙的未来命运究竟如何还有许多变数,但目前PT水仙债务重组中面临的一系列问题值得各方关注。