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证券市场周刊滕喜军

    印花税是否下调之所以如此受人关注，一个最直接的原因就是与每一位投资人的利益息息相关。但作为政府层面来讲，要考虑的问题却不能这般简单。

    比如，下调印花税对证券市场而言是一个重大利好，在规范发展市场的大背景下，现阶段是否有必要下调印花税？再如，市场目前一如既往地平稳攀升，政府有什么理由来“牺牲”财政收入？

    市场上一开始传出消息说印花税要下调，甚至传说要降0.5‰。而后，财政部部长项怀诚在九届全国人大四次会议上作报告时明确指出印花税的预算不宜安排过高，被一些研究政策的人看作是项部长在暗示要下调印花税。但据记者向国家税务总局有关知情人士了解到的情况是，下调印花税目前还没有提出动议。他对项部长印花税预算不宜安排过高的讲话解释为由于证券市场难以估计，从原有的基数以及市场趋势看，现有安排是合理的。

    记者向财政部新闻处求证，新闻处一位女士说，目前市场上的传闻不可信，对于是否真要下调印花税，上面明确指示不要谈及这个问题。

    据记者了解，印花税下调与否按规定由财政部与国家税务总局提出动议，最终由国务院拍板。国家税务总局的这位人士还特别提到，既便证监会有下调印花税的意愿，只能作为一种因素来考虑，目前是否为最佳时机不得而知。

    下调的理由目前，我国A股市场印花税为4‰，由于是双边征收，一次交易就高达8‰，在世界上排在第二位，仅列在丹麦之后。这是下调印花税的第一个理由。如此看来，我国证券市场具备下调印花税的空间。但国家税务总局有关人士却指出，我国的证券市场与其它事物一样，也有我们自己的国情，不能单以数字来论。

    第二个理由是，B股市场的印花税税率为3‰，考虑到B股市场与A股市场最后要合并，A股交易的印花税应该下调到与B股同步。但是，国家税务总局有关人士指出了这样一个事实，即目前B股交易全部费用比A股还要高。他说，A股交易印花税加佣金双边征收为15‰；而B股交易虽然印花税3‰比A股低，但其佣金按今年1月1日调整后的计算，也高达4.3‰，加上0.5‰双边征收的结算费，B股交易一次的全部费用为15.6‰，比A股交易成本还高。

    还有一个大家都忽略的事实。据统计数据显示，我国证券市场每年供分配的红利才200亿左右，考虑到我国证券市场有70%的股份属非流通股，二级市场每年大约能分配的红利不足100亿元，而相关机构每年从二级市场抽掉资金显然比这个数字大得多。以去年为例，印花税收了478亿元，由此可以估算出来去年全年从二级市场抽走资金高达近千亿。大摩投资研究员徐胜治说，一个成熟的证券市场应该是流入的资金比流出的资金多，即红利应比抽走的资金高。基于此，下调印花税就很有必要。不过，徐提到，要解决目前这种局面，一方面有下调印花税的要求；另一方面，上市公司提升利润，加大分配也是当务之急。

    去年7、8月间，市场盛传要降印花税，10月份财政部站出来正式表态不降。而此次下调印花税传闻骤起，财政部方面没有任何声音，市场人士想当然地认为这是一种既成事实。对此，记者向财政部相关人士求证，得到的答复是无可奉告，并称，没有必要来理会市场中的传言。

    下调前的艰难选择

    假如不在时间上做限定，高企的印花税下调是必然的选择。然而，选择时下下调是否合乎时宜？

    国家税务总局有关人士这样说：“在规范发展市场的大环境下，高印花税还是有其特定的作用。众所周知，大机构的交易佣金几乎为零，他们的交易成本也就只有印花税一条了，高印花税对市场上的对倒行为起到一定的抑制作用。”他同时提到，选择让财政减收这样一个办法来刺激市场，现阶段并不可取。

    我国证券市场从创始到现在，也先后调整过几次印花税税率，几乎每次都是在市场异常的情况下进行的，作用也很明显，但这都表现出明显的行政干预的痕迹。这位知情人士说，让市场来选择是否下调印花税更公平、更合理。

    还是一位谙熟中国证券市场的人士一语道破“天机”：我国证券市场既然要为国企改革服务，在目前市场趋于平稳发展的阶段，印花税就没有下调的可能。只有市场出现大幅下跌的情况，管理层可用其来宏观调控市场。或者，只有像批准国有股上市这样利空出台，下调印花税作为利好才会跟着粉墨登场。