三维通信：多维度发展的无线网优方案提供商

    未来几年中国无线网优市场资本支出将平稳增长，其中，2G和3G无线网优市场规模此消彼涨；中、西部地区网优市场的增长将超过东、南部电信发达地区，而运营商对提高网路质量及覆盖范围的不断需求是该产业增长的源动力。

    公司的经营战略是立足公网、向专网渗透，采取差异化产品渗透策略。

    专网市场容量看似巨大但竞争者众。GSM-R（铁路移动通信系统）核心网建设迟缓将直接影响公司募集资金项目GSM-R优化覆盖方案的进度；数字电视无线优化覆盖项目虽前景广阔，但我们谨慎地认为未来1-2年该项目还处于小幅成长的项目推进期。

    由于运营商集采模式的推行，三维市场份额的增长将主要来自区域性同类小供应商的逐步退出，而产业的进一步集中将引致各巨头间更为激烈的市场竞争和毛利率的平缓下滑。

    我们谨慎性预测07、08、09年的EPS为0.45元、0.62元和0.70元，但不排除两个专网开拓性项目GSM-R优化和数字电视无线优化覆盖08年有突破性进展的可能。按照08年EPS给予35倍PE，三维通信价值中枢为21.7元/股，给予"中性"评级。 □ 关海燕   联合证券