雅戈尔：主业价值不断提升，股权投资锦上添花

　　07 年公司服装业务将逐步由生产模式向品牌模式全面转型，我们预计未来3-5 年公司服装内销收入将保持15%左右的持续增长，盈利将实现30%以上的增长。

　　公司品牌服装业务的价值需要重新审视，建议后续关注公司在品牌宣传、产品设计、渠道整合、买手队伍建设和与外资合作方面的进展。

　　公司未来有意在现有区域性龙头的基础上向全国性房地产品牌企业进军，07 年公司计划整合现有房产业务实体，引进战略投资者，为未来可能的分拆做好积极的准备。

　　公司后续将把股权投资作为另一主业重点打造，鉴于公司良好的战略眼光、在宁波当地丰富的人脉资源和充足的资金，我们认为未来股权投资有望继续为公司锦上添花。

　　公司与宜科科技合作投资的汉麻项目应用前景十分广阔，07 年底开始将进入实质操作阶段。

　　尽管该项目对公司短期盈利不会产生明显影响，但是从中长期看有可能会成为公司新的经营亮点。

　　我们依然看好公司的长期发展前景，认为公司是深沪两市为数不多真正具有蓝筹气质的公司之一，也是机构投资者眼中真正稀缺的投资品种之一。

　　公司股价自我们去年10 月23 日给予“买入”评级以来，上涨幅度已经超过400%，远远超越大盘。综合考虑市场整体的估值水平、公司基本面以及汉麻项目等带来的市场溢价，调高公司6 个月目标价为32 元，鉴于短期内公司股价的急速上涨，目前下调评级为“增持”。

□ 施红梅东方证券