中信证券：具有明显的投资价值

　　中信证券一季度发行承销收入为2.26亿元，占去年全年承销收入的23%。一季度的承销收入几乎全部来自于去年底上市的中国人寿，3月初发行的中国平安没有在一季度结算，所以造成承销收入低于预期。中国平安的承销费预计在二季度结算，收入可能达到2亿元，中信证券参与承销的交通银行也将在四月底上市，我们预计中信证券07年的承销收入将同比增长30%以上；

　　委托投资业务仍在起步阶段。公司在05和06 年分别发行了两期理财计划，截至一季度末这两项理财计划规模分别为34.5亿元和25亿元，委托投资收益达到0.18亿元，同比增长378.7%。4月份公司设立了理财3号计划，规模为35亿元，07年委托资产管理收入有望继续持续高增长。

　　提高中信证券盈利预测及目标价格。我们之前给出的盈利预测对公司经纪业务的增长相对保守，全年手续费收入的预测是基于日均800亿元的基础上给出的。今年一季度股票基金日均交易量为1450亿元，四月份的日均交易量更是超过了2000亿元。我们上调了对日均交易额的假设（从800亿元上调为1400亿元），上调中信证券07、08年的EPS为2.46元和3.37元，并上调中信证券的目标价格为73.8元，相当于07年30xPE和08年21.9xPE。在金融股中，我们认为中信证券具有明显的投资价值，在金融股的推荐品种中，我们也将其作为我们的重点投资品种。

□ 李伟奇李翰国金证券