利欧股份等四家股票的申购建议

    报告日期:2007年04月12日

    发行资料：

    申购简称申购日申购代码

    利欧股份  04-13   002131

    恒星科技  04-13   002132

    连云港    04-13   780008

    广宇集团  04-18   002133

    安信证券新股研究组

    申购要点：

    4月13-18日共有4家公司发行新股，其中利欧股份、恒星科技、连云港、广宇集团。

    综合分析，结合我们对新股上市定位的分析，并以资金量大的投资者优选申购收益率相对较高的申购组合、资金量相对较小的投资者以保证中签为原则，我们建议投资者可以优先考虑以下申购方案：

    ◆预测申购收益：

    从冻结资金和首日上市的升幅预测，申购收益最高组合：

    ◆申购建议：

    1、大资金考虑资金使用的最大化和收益的最大化：建议首选利欧股份+下一申购同期的中信银行。

    2、小资金要确保中签情况下的收益最大化：建议参与连云港+下一申购同期的中信银行申购。

    一、最近一期新股网上发行概况

    利欧股份、恒星科技、连云港的网上申购将于4月13日进行，广宇集团于4月18日网上申购。四家公司首发的基本情况如下表：

表一：

网上申购时间    申购代码    股票名称    本次发行量(万股)    网上发行量(万股)    发行价格区间(元)    发行后摊薄市盈率(倍)    06年发行前每股收益（元）    所属行业

04-13    002131    利欧股份    1900    1520    13.69    29.76    0.65    小型机械制造业

04-13    002132    恒星科技     4100    3280    8.00    25    0.44    有色金属加工业

04-13    780008    连云港    15000    12000    4.98    27.67    0.31    港口运输

04-18    002133    广宇集团    6300    5040    预计10.64-12.25        0.47    房地产

    二、公司基本概况及定位

    一、利欧股份002131：

    公司的主导产品包括微型小型水泵和园林机械，是中国最大的微型小型水泵制造商和出口商，园林机械业务也快速成长，在2005年我国出口的产品中，公司占微小型水泵出口量的24%，占碎枝机出口量的50%以上，是微小型水泵和碎枝机的龙头企业。公司在制造能力、研究开发以及管理效率等方面也存在明显的竞争优势，是微型泵和园林机械行业内综合竞争力较强的公司。公司碎枝机业务已经形成销售规模，毛利水平更高的割草机、松土机、扫雪机、劈木机等电动园林机械产品将成为公司新的利润增长点。近年来，世界泵业的年增长率平均为4.5%左右，根据相关资料显示，2006年，全球泵行业的市场容量为300亿美元，全球大约有1万家泵制造商，预计未来10年全球泵市场将以每年5%的速度增长。公司本次募集资金主要用于年产75万台新型水泵和年产68万台园林机械两个项目，进一步丰富了公司的水泵产品线，还能促使公司向高附加值、高毛利的产品结构转移，增强公司国际竞争力，而年产68万台园林机械项目仍旧存在的不确定性。预计未来三年，公司销售收入仍将保持30%左右的增速。

    ◆综合上述分析，预计公司上市后的合理价格区间在23.27-26元左右，有70%-90%左右的升幅。

    二、恒星科技 002132：

    公司主要从事钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝、钢绞线的生产和销售，是国内镀锌钢丝、钢绞线产品的市场龙头，其核心产品镀锌钢丝、钢绞线已具备年产6万吨的生产能力，产量和产能居行业第一位，市场占有率达20%，主要广泛应用于新建和改建电网等国内大型重点工程。2005年6月，公司产品被中国中轻产品质量保证中心评定为"全国产品质量过硬、信誉保证放心品牌"，及被评为国家免检产品。根据相关资料分析，镀锌钢丝、钢绞线的需求在"十一五"期间仍将保持持续稳定的增长，公司作为行业龙头，镀锌钢丝和钢绞线业务保持平稳增长。

    公司募集资金致力于钢帘线生产线的建设，钢帘线主要用于子午线轮胎的胎体骨架层、钢丝带束层等部位，是金属制品中的皇冠，进入壁垒较高。随着汽车行业的发展，子午线轮胎的发展空间巨大，钢帘线需求未来将高速增长。子午轮胎及其配套材料子午轮胎钢帘线已成为国家重点支持和发展的产业。国家先后出台优惠政策扶持国内轮胎企业发展全钢和半钢子午轮胎，淘汰落后的斜胶轮胎产品。公司募集资金用于扩建年生产能力2万吨的钢帘线生产线，整体盈利能力将进一步提高。国内钢帘线市场2010年前仍将处于供不应求的格局，产品市场广阔。

    ◆ 综合上述分析，预计公司上市后的合理价格区间在12.8-14.4元左右，有60%-80%右的升幅。

    三、连云港 780008：

    连云港港位于江苏省北部，陇海兰新铁路的最东端，是中西部省区最便捷的出海口。国家持续的西部大开发政策及江苏省的发展苏南经济政策将惠及连云港港，是中国进口氧化铝、出口铝锭和胶合板第一大港，出口焦炭第二大港。优良的集疏运条件为其成为大宗散获得主枢纽港创造了条件，不过从目前来看，连云港仍然是胶州湾最小的港口，2006年吞吐量在7000万吨左右，仅为日照港的65%。公司主要经营散杂货和液体货品的装卸，2006、2007年公司码头装卸吞吐量的增速分别为17.4%和14.4%。2006年交通部发布的《全国沿海港口布局规划》显示，连云港港作为长江三角洲港口群中的重要组成部分，将在进口铁矿石中转、煤炭接卸、粮食中转等三方面发挥重要作用。公司将充分利用位于长江三角洲地区和中西部地区最便捷出海口的区位优势，提升港口服务功能和综合竞争力，发展成为长江三角洲地区主要的现代化港口服务企业之一。

    公司本次募集资金投资项目包括"墟沟3期59号通用泊位"和"焦炭专业化泊位，其中墟沟3期59号通用泊位是预计装船品种为钢胚、板材、胶合板等件杂货，两项目的建成将提升港口吞吐能力，为公司吞吐量的持续增长提供支持。

    ◆ 综合上述分析，预计公司上市后的合理价格区间在7.20-8.00元左右，有45%-61%左右的升幅。

    四、广宇集团 002133：

    公司主营业务是从事商品房综合开发建设；商品房销售、租赁、售后服务，是一家具有二十年房地产开发经历的专业开发商。2006 年5 月出台的"国六条"和"国十五条"等宏观调控政策，对公司而言，是扩大市场份额，获得更好发展的良机。公司在中小户型住宅开发方面的专业优势已经使公司的在售楼盘获益，可以预期，这一专业优势也将使公司未来开发的项目受益、公司将项目开发区域主要定位于二、三线城市，这些城市房地产市场发展空间巨大，受宏观调控政策影响小，投资风险较低，二、三线城市房地产市场是中国城市化水平提高的最大受益者。公司土地储备丰富，且成本低，这些储备项目的盈利能力强，截至2006 年年末，公司共有土地储备97.62 万平方米。

    公司本次募集资金投向杭州西城年华项目、黄山江南新城项目、肇庆星湖名郡项目。根据招股说明书对上述项目的效益分析，上述项目可为公司增长约8亿的税后利润。

    ◆ 综合上述分析，预计公司上市后的合理价格区间在17.50元左右，有70%左右的升幅。

    三、个股比较

    表二、资金申购分析

    股票名称    4月13日    4月18日    4月19日    4月24日

    利欧股份    申购日        资金解冻

    恒星科技     申购日        资金解冻

    连云港    申购日        资金解冻

    广宇集团        申购日        资金解冻

    从4月13-18日共有4家新股发行，可按以下的可能收益情况选择申购。

    ①预测申购资金情况：

    据上海证券报统计，近期的5新股(轮股份、新民科技、露天煤业、中环股份，沃尔核材发行的申购情况统计网上冻结资金约在9502亿元左右，由此估计一级市场的申购资金约有9500亿元左右。

    ②申购收益情况：

    从近期认购的4只新股中，从基本来看，连云港与沃尔核材的基本面相对较好，业绩比较优良, 连云港发行数量也较大，预计募集资金较大,预计中签率会较高，申购收益率相应也会较高。而沃尔核材发行数量较小，预计中签率会较低，其申购收益应不如连云港。利欧股份、恒星科技、中环股份三只新股中，中环股份虽发行数量最多 ,但因其募集资金较小，预计中签率不会高，利欧股份与恒星科技募集资金也不高，相应的中签率也不会高。预计申购资金分布与申购收益情况见下表：

    表三：

股票简称    申购代码    预计募集资金（亿元）    预计网上募集资金（亿元）    预计参与资金（亿元）    预计中签率（%）    预计首日升幅（%）    预计收益

利欧股份    002131    2.60    2.08    1500    0.138    90    0.1242

恒星科技     002132    3.28    2.62    1900    0.131    80    0.1048

连云港    780008    7.47    5.98    3900    0.153    61    0.0933

广宇集团    002133        预计6    2200    0.273    70    0.1911

    备注：前三只新股会吸引相应较多申购资金，因参与其可申购下申购周期的中信银行。

    四、申购建议

    1.大资金考虑资金使用的最大化和收益的最大化：建议首选参与利欧股份+下一申购同期的中信银行申购。

    2.小资金要确保中签情况下的收益最大化：建议参与连云港+下一申购同期的中信银行申购。