中国铝业通过Ａ股上市将增强垂直整合

　　惠誉（北京）信用评级有限公司今日对中国铝业Ａ股上市的正面影响发表评论。惠誉认为，此次新股发行对公司影响为正面，将充实该公司的资本并支持其信用水平。

　　惠誉认为，新股发行之后的合并将进一步改善其上游铝土矿资源、氧化铝提炼和下游电解铝业务之间的整合，进而强化该公司在行业整合过程中的领先地位。

　　中国铝业股份有限公司（中国铝业，评级'Ａ－'／稳定）将在上海股票交易所发行１２．４亿Ａ股，融资８２亿元人民币，用于收购其旗下两家上市公司--山东铝业股份有限公司（持股７１％）和兰州铝业股份有限公司（持股２８％）的股份。

　　惠誉亚太企业评级部联席董事陈东明认为，"虽然氧化铝价格不断下降，但下游电解铝业务的经营扩张给该公司带来了稳定的收入增长。"展望未来，该公司拟收购其母公司旗下的三家电解铝公司，即兰州连城铝业、铜川鑫光铝业以及包头铝业。借此，２００７年该公司电解铝的产能将达到３４０万吨，年比增长２５％，占３５％的国内市场份额。"

　　随着越来越多的氧化铝产能投入生产，中国铝业的垄断供货商地位将进一步被削弱，中国铝业在国内氧化铝的市场份额可能从２００５年的９０％下降至２００７年的５５％。尽管惠誉预计氧化铝的现货价格仍将面临向下的压力，但由于中国铝业改善了其上下游业务的平衡度，氧化铝业务对中国铝业利润的负面影响仍在可控范围之内。惠誉预测电解铝业务将占中国铝业２００７年营业收入的６０％以上，相比２００５年的３５％。

　　"如果不能密切监控氧化铝产能的过热投资，中国的氧化铝制造商将有可能重复供应过剩、竞争加剧、利润率下降直至严厉的宏观调控政策出台这样一个经营周期。"陈东明说。（中国经济时报记者张娜）