S深发展A：降低拨备水平令人担忧

    三季度末资产总额2462.30亿元，较年初增长10.63%，存款总额2200.14亿元，较年初增长9.02%，贷款总额1688亿元，同比增长8.16%；三季度实现拨备前利润24.41亿元，同比增长54%，净利润8.90亿元，同比增长223%，每股收益0.46 元，其中三季度每股收益0.22元，每股净资产3.11元，前三季度净资产收益率14.71%，总资产收益率0.361%。

    前三季度公司经营中不乏亮点，业务转型初见成效。前三季度手续费佣金净收入较去年同期增长了37%，其中银行卡手续费收入增长了 92%。公司推出的个人住房贷款双周供等新型个人业务产品在市场上获得普遍认同，个人贷款较年初增长了64%，在贸易融资和中小企业融资等方面也确立了良好的品牌和市场地位。9月末公司的不良贷款率仍达到8.3%，远高于其他上市银行，在这种情况下公司前三季度拨备额却较去年同期降低了29%，这种做法另人担忧。

    中信建投分析师何媛媛等认为，深发展的业务结构改善将对其盈利能力提高起到持续的推动作用，但这个过程将是长期的，而牺牲拨备做高净利润的做法却难以持久。预计未来三年EPS为0.550元、0.57元和0.63元。目标价格8.5元，目前股价已反映了股改的潜在收益以及未来经营情况进一步改善的因素，给予"观望"的投资评级。  □ 林容弟   今日投资