银证通拉低券商佣金费率

    上半年券商佣金费率呈现三个梯队,地方性中小券商佣金水平较高,申万、中金、广发、国泰君安等大型券商佣金水平居中

    □兴业证券郑城美凌花

    经纪业务收入在券商收入中向来占有很大比重,但由于股市连续几年来处于低迷时期,券商为了争夺市场进行了激烈的佣金大战,使得行业佣金水平出现不同幅度地下降。为了分析行业间的佣金水平,我们选取43家证券公司为样本对其佣金费率进行研究测算。

    具体的研究测算方法是：选取一定的佣金费率标准,将各个交易品种的佣金费率标准乘以样本券商在2006年上半年对应交易品种的交易量计算出各券商的2006年上半年手续费收入测算值,再将测算值和样本券商2006年上半年报表公布的实际手续费收入值进行比较,测算值和实际值之间的差异值(实际值减去测算值再除以测算值)显示了各家券商综合佣金水平之间的差异。测算结果显示,差异值在-8.87%~85.16%区间浮动。根据差异值的大小,我们将样本券商综合佣金水平分为三个梯队,第一梯队的差异值区间为40%~85.16%；第二梯队的差异值区间为20%~40%；第三梯队的差异值区间为-8.87%~20%。

    第一梯队券商的佣金水平估值区间是：股票基金佣金费率区间为0.204%-0.265%；权证佣金费率区间为0.100%-0.130%。第一梯队券商有18家,多为地方性中小券商,这些券商凭借在某一区域形成的相对垄断优势维持着较高的佣金水平,交易量在全国的市场份额相对较低。18家券商2006年上半年实际手续费收入平均值为111.74亿,低于全部样本券商手续费收入平均值(195.58亿)39.80%。

    第二梯队券商的佣金水平估值区间是：股票基金佣金费率区间为0.174%-0.200%；权证佣金费率区间为0.085%-0.098%。第二梯队券商有15家,一些大型的券商都落在这个梯队区间,包括申银万国、国泰君安、海通证券、中金公司、广发证券、东方证券、长江证券、华泰证券等,15家券商2006年上半年实际手续费收入平均值为298.29亿,高于全部样本券商手续费收入平均值(195.58亿)52.67%。

    第三梯队券商的佣金水平估值区间是：股票基金佣金费率区间为0.130%-0.166%；权证佣金费率区间为0.064%-0.081%。第三梯队券商共有10家,10家券商2006年上半年实际手续费收入平均值为192.42亿,与全部样本券商手续费收入平均值(195.58亿)大致相当。国信证券、招商证券和光大证券等三家大型券商落在这一梯队区间,主要原因是这三家券商的银证通业务规模很大,交易量占比较高,银证通的低佣金政策降低了其总体佣金费率。