晋西车轴:资金新宠不仅是盘小魅力

    今年市场中，小盘的股票特别受宠，晋西车轴（600495）也理所当然的成为了其中的一员，而且这其中的一员还很特别，成为了QFII的新宠，其中持有的数量还真的不少，日兴资产管理公司成为了最大的股东。这不由得让我们想起了前一段时间一位基金经理说的话，也许在目前中国经济面临结构性调整的今天，并不容易找到一个能够保持很长时间能够保持持续增长的企业，但是找到一家能够在产业政策导向发生变化时，公司业绩也会保持一定增长的公司，晋西车轴应该就属于这类企业，因此也成为了资金们的新宠。不过从这家公司的情况来看，确实也存在了一定的机会。

    主营业务符合产业发展需要

    公司内外贸车轴销量均将持续增长，铁路车轴属于高耗能及耗材产品，发达国家正逐步将该产品向发展中国家转移，晋西车轴具产品质量优势，逐渐被国外客户接受。2004年晋西车轴外贸出口车轴8300根，2005年1-9月公司的外贸出口量即达到9800根，预计05年全年晋西车轴的车轴出口将在1.56万根左右，比04年增长约一倍，06年车轴出口预计将达到2.5万根（国内企业目前只有晋西车轴出口车轴）。国际上著名的火车和地铁车辆的生产厂家如：阿尔斯通、西门子、庞巴迪等均是晋西车轴的客户。2005年由于铁道部将大量车辆配件调往旧车修理，导致需铁道部统一招标供应的新造车车轴数量略有减少，使得公司在产量有限的情况下，得以将更多的产能投入到出口车轴的生产和销售上。预计公司2005年全年车轴产销量在8.5万根左右，比去年小幅增长6%。2006年公司车轴产销量约为10.5万根，比2005年增长23.5%。

    收购使公司利润空间增加

    晋西车轴所在的火车车轴行业国内市场容量很小，2004年国内市场容量仅为6亿元，即使到2006年估计也难以超过10亿元。晋西车轴作为行业龙头，市场占有率已达到39%，未来市场拓展空间比较狭小。收购集团下属的晋西车辆公司52.24%的股权后，公司跨入了国内市场容量达110亿元的火车货车整车制造业，市场拓展空间明显放大。

    另外，收购晋西车辆公司将对公司2006年的收入和利润带来明显的提升。2005年，我们预计年底前将可完成收购并表，对公司当年的销售收入和毛利影响不明显。2006年晋西车辆公司将成为公司最主要的销售收入来源和次要的利润来源，为公司带来4.16亿元的销售收入和3532万元的毛利，分别占当年公司收入和毛利的52%和29%，约可提升当年EPS0.05元。

    股改方案可以期待

    该公司的对价方案初步定为，流通股股东每持有10股可获得非流通股股东所支付的3股股份。公司全体非流通股东承诺：其持有的公司非流通股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让。4、公司第一大股东晋机集团承诺：除遵守股改后18个月内不上市交易或转让的规定外，额外承诺在前项承诺期期满后，通过交易所挂牌交易出售股份，出售数量占公司股份总数的比例在12个月内不超过5%，在24个月内不超过10%。在可以挂牌出售股票的前24个月内，出售价格不低于7.95元。应该说在目前的公司中，既不大也不小，对价比较一般。

    从市场走势看，目前市场对QFII的资金还是具有一定跟随性的，而且该公司吸引了很多机构的参与，应该说这不仅仅是小盘的魅力吧。(陈芝妮)

    国信证券