年报点评：中集集团半挂车业务值得期待

　　公司充分抓住市场机遇,取得了令市场瞩目的骄人业绩,全年集装箱销量达157.08万TEU,同比增长33.88%；半挂车销量37926台,同比增长321.82%。在各项业务快速增长的基础上,全年公司净利润为23.89亿元,同比增长249.94%,每股收益达到2.37元,业务规模和盈利水平取得了历史性突破。

　　集装箱价格涨幅超过成本涨幅促进毛利率提升(从一季的11.57%上升到四季的18.58%)是业绩高增长的关键因素。而推动集装箱价格上涨的动力主要有三个：一是钢材价格上涨导致成本上升；二是行业集中度进一步提高,制造商议价能力增强；三是航运业景气上升,集装箱需求快速增长。

　　2005年受铁矿石价格大幅上涨的影响,预计公司单位成本仍将上升,而是否能成功转移成本上升压力则取决于集装箱制造商与下游的航运业主的博弈。我们预计2005年随着世界经济增速回落和航运业景气度的逐步衰弱,集装箱价格上涨幅度有限,而成本的上升将使毛利率难以维持2004年水平,预计全年毛利率将呈现前高后低走势。

　　2004年公司半挂车销售取得了预期效果。随着道路运输车辆业务行业及市场环境的进一步改善,我们预计道路运输车辆的市场需求有望继续扩大,公司2005年半挂车销售量有望增长一倍,达到8万台,销售收入达50亿元。而且随着规模的扩大,半挂车的毛利率和净利率也有望提升,该项业务将成为公司主要利润增长点。(国信证券郭亚凌)(上海证券报)