中天财经

　　昨日，长城电脑发布公告称，公司１２月１０日与ＩＢＭ达成协议，决定共同以现金方式出资成立长城国际系统科技（深圳）公司。由于新公司的主要业务是生产服务器，这表明在将长城国际信息产品（深圳）有限公司（以下简称长城国际）２０％的股权转让给ＩＢＭ之后，长城电脑与ＩＢＭ之间的合作非但没有结束，而且走向了技术更高端的层面。

　　这则公告也从一个侧面解释了前日长城电脑的涨停。但令记者疑惑的是，在近日长城电脑由于和ＩＢＭ的分分合合而导致的股价暴涨暴跌期间，公告的发布似乎总是比股价的表现慢了一点点。

　　１２月７日，长城电脑突然跌停，成交量也迅速放大，全天换手达到７．１１％。而此前一段时间，长城电脑股价一直在围绕年线波动，走势较为平稳，跌停的前一天，长城电脑还上涨了２．８３％。１２月８日，长城电脑停牌一天。１２月９日，长城电脑继续跌停。１２月１３日，股价以涨停报收。

　　伴随股价暴涨暴跌的是公司的相关公告。１２月９日，长城电脑发布公告称，由于ＩＢＭ进行战略转型，决定出售其全球个人电脑业务，公司与ＩＢＭ达成明确意向，但未签署意向协议书，拟将公司所持的长城国际全部２０％股权转让予ＩＢＭ，交易价格将以评估机构的评估结果为定价参考，但不低于账面值及评估值。并表示正式协议将于近期签署。

　　股价的忽上忽下，似乎也反映了市场对长城电脑与ＩＢＭ从分手到合作突然升级的出乎预料。令人困惑的是，长城电脑的公告发布时间似乎总是比二级市场上公司股价的表现慢上一拍。

　　更令人困惑的是，在９日发布公告时公司难道尚没有就成立新公司事宜和ＩＢＭ进行商谈、而是在随后几天内就完成了与ＩＢＭ成立新公司的全部谈判？

　　答案显然是否定的。长城电脑昨日发布的公告显示，关于将所持长城国际全部２０％股权以４４００万美元的价格出售给ＩＢＭ和公司准备与ＩＢＭ共同以现金方式出资成立ＩＳＴＣ的两个议案，事实上于２００４年１２月６日就已在公司第三届董事会第五次会议上获得审议通过。

　　从公开信息看，在从１２月７日到１２月１３日长城电脑三度触及涨跌停板时，有三家机构上榜频繁。其中，广发证券北京建华南路营业部在９日和１３日上榜，国信证券深圳红岭中路证券营业部在７日和１３日上榜，而长城证券大连水仙街证券营业部更是三度上榜。值得关注的是，上述三家营业部在上榜时，出现在涨停板时当天的成交金额都大大高于出现在跌停板时的成交金额。如果有机构"早一点"知道长城电脑和ＩＢＭ将分分合合，那利用消息的时间差做一个仓位的调整的话，似乎并不是什么难事。(证券日报潘峰)

长城电脑信披令人生疑

　　昨天长城电脑终于公布公司第三届董事会第五次会议的决议公告,这个早在12月6日就通过的会议决议在拖延了5个工作日后才与公众投资者亮相。而在这5个工作日内,长城电脑的股价最大振幅超过了25%,股价的大幅异常波动令普通投资者无所适从。

　　会议决议一拆为二

　　这个姗姗来迟的会议决议是长城电脑第三届董事会第五次会议决议,其具体内容有二:一是同意以4400万美元的价格出售长城国际20%股权；二是原则同意与IBM成立合资经营公司。这个会议决议是在12月6日经长城电脑董事会审议通过的。

　　可12月6日通过的决议,投资人并没有在第一时间知情。他们看到的信息披露内容是什么呢?

　　12月8日,长城电脑公司申请临时停牌1天。

　　12月9日,长城电脑公布重大交易提示性公告,称公司拟将长城国际20%的股权转让给IBM,交易价格双方协商确定。该公告只字未提长城电脑董事会已经原则同意将与IBM合资成立新公司,同样也没有披露4400万美元这一具体出售价格。

　　12月12日,长城电脑发布消息宣布与IBM共同出资建立新合资公司,但没有进行公开信息披露,而且具体的合资规模也没有披露。

　　12月14日,长城电脑公布出售资产公告,公布对外投资提示性公告以及第三届董事会第五次会议决议公告,直到此时投资人才完整知晓长城电脑董事会会议决议。

　　股价出现大起大落

　　会议决议分解披露最直接的影响就是,长城电脑的股价出现大起大落。

　　12月6日,长城电脑第三届董事会第五次会议决议获得通过。12月7日,长城电脑股价跌停。12月9日复牌后的长城电脑继续跌停。12月10日在巨量买单的推升下,长城电脑股价从开盘之初超过6%的跌幅到尾盘时涨2.38%,全天股价振幅达到12%。12月13日长城电脑涨停。12月14日长城电脑股价冲高回落。

　　值得注意的是,从12月10日起长城电脑换手率就开始异常放大。12月10日换手率为11.09%,12月13日为10.51%,昨天换手率也达到6.08%。

　　上述数据表明,由于消息公布的倾向性十分明显,长城电脑股价近期走势完全被消息所左右。在这样的前提下,只有知情人才能获得最大化的投资收益。

　　现在回头看,假设当初这个会议决议是完整及时披露的话。那么按照昨天市场9.81元的定价,长城电脑股价恐怕也就是只有1个跌停,而不会有先跌25%再涨19%的神奇表演了。

　　信披过程值得商榷

　　股价的异常波动虽然存在,可长城电脑公司为什么要人为分解董事会会议决议,个中原因现在还不得而知。但无论如何,比照最新公布的《深圳证券交易所股票上市规则》,还是觉得该公司的信息披露过程确有值得商榷之处。

　　其一:上市规则要求,上市公司及其董事应当保证信息披露内容的真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。相比这个要求,长城电脑董事会12月9日发布的重大交易提示性公告不够完整,更谈不上准确,有重大遗漏之嫌。

　　其二:上市规则要求,上市公司在其他公共传媒披露的信息不得先于指定报纸和指定网站,不得以新闻发布或答记者问等形式代替公司公告。可长城电脑在12月10日与IBM达成合资协议后,没有在第一时间进行信息披露。12月13日只是发布了合作新闻,12月14日才进行具体信息披露。这也有违规之嫌。

　　其三:上市规则要求,上市公司拟披露的信息存在不确定性、属于临时性商业秘密等情形可提出暂缓披露申请,但前提之一是公司股票未发生异常波动。而长城电脑董事会12月6日通过会议决议后,12月7日长城电脑股票即发生明显异常波动。在这样的情形下,长城电脑公司却有意无意的遮遮掩掩,这不能不令人生疑。

　　同样的事件,在香港上市的联想集团就做出个好榜样。因为"准备重大的资产交易",联想集团在香港股市是连续停牌。那么同样是"准备重大资产交易"的长城电脑为何不能连续停牌呢?我们的市场可不能总是协议在前,信披在后。长城电脑的信披过程提醒有关部门,要重塑市场信心还得从最基础的做起。(上海证券报高山)