中天财经

    近期非主流资金在股市左冲右突，但始终撬不动大盘，而主流资金（基金）就是按兵不动。现在基金总规模已超过3300亿元，占流通市值约1.2万亿元的27.5%，基金重仓股基本集中在能凝聚人气的蓝筹指标股上，在高举价值投资理念旗帜下，基金却毫无作为，究竟是什么原因？

    理财水平不敢恭维

    截至上半年，开放式基金按规模总共提取管理费19.74亿元，银行收取托管费3.53亿元，为此投资人缴纳了23.27亿元的相关费用。而上半年开放式基金总体账面亏损达73.18亿元，基金持有人分得红利60.98亿元，实际上，基金投资者收益为净亏损12.2亿元。可以看出，基金管理人的理财水平很难让投资者信服。

    年底面临赎回压力

    临近年底，基金为何还不发动一波行情将净值做高呢？华林证券研究所副所长刘勘分析，年底是会计年度货币回笼期。若年底发动行情将净值推高，势必迎来赎回压力，使基金规模缩小。而《基金法》规定基金管理人的报酬（管理费），以基金净资产值的1.5%年费率计提，这意味着基金规模越小，提取管理费就越少。按现行制度，分红越多，基金净值就越低，计提管理人报酬也就越低，要使管理人报酬最大化，就要基金分红最小化，因此就有了有的基金单位净值达1.157元/份，却只分红0.01元的怪现象。所以对基金公司来说，大部分基金跌破面值，投资者在年底一般就不会考虑赎回，从而保持住现有的基金规模，才能在年底收取更多的管理费，只有这样，基金管理人利益才能实现最大化。

    旱涝保收遭质疑

    刘勘认为，规定基金管理人提取报酬的方式值得商榷。按目前规定，只要募集达一定规模，管理人就可旱涝保收地坐享其成。这种与基金盈利能力无直接关系的计提报酬方式，使得即使管理人给持有人造成了经济损失，管理费却照提，这与上市公司疯狂圈钱有什么区别？可以说，目前《基金法》缺少风险激励机制和投资损失风险赔偿约束机制，基金管理人收益报酬和风险责任不对称。

    如今股市低迷，不能说与基金没有关系。随着基金规模不断扩大，占流通市值比重也在加大，左右股市的力量就越大，对股市行情演绎相当不利。非主流资金即使再活跃，对推动股市大盘作用有限。

    应该摘掉保护伞

    由于基金管理人旱涝保收，品牌基金难以有充分竞争的市场环境，社会有限的资金资源效率会逐步下降。刘勘呼吁，修改《基金法》，拿掉基金管理人旱涝保收的保护伞，采取风险激励机制和投资损失风险赔偿约束机制，解决基金持有人与基金管理人利益和风险不对称，使基金管理人在基金持有人利益最大化的基础上，实现基金管理人报酬最大化，以促进基金在推动资本市场发展过程中发挥主导作用。（新闻晨报）