中天财经

　　日前，上海证券交易所和中国证券登记结算公司发布了开展交易型开放式指数基金业务的相关办法，华夏上证50ETF不日也将推出。作为A股市场具有创新意义的基金产品，华夏上证50ETF对我国基金市场具有重大意义。创新兼顾投资者需求ETF是一种特殊形式的开放式指数基金。其特殊性表现在，ETF基金份额既可在二级市场挂牌上市并以市价进行交易，也可在一级市场以净资产值进行申购和赎回。ETF在一级市场的申购和赎回是以一揽子证券进行的，这一揽子证券按其权重和市价便有了对应的资产净值。而ETF二级市场的交易则以市价进行。

　　上证50ETF按照国际通行的ETF运作模式设计。此外，上证50ETF可以用股票认购，申购赎回采用与股票交易相同的委托和结算方式，更符合国内投资者的需要。

　　上证50ETF投资目标为紧密跟踪上证50指数。上证50指数成份股涵盖了包括石化、银行、航运、钢铁、电力、电信、汽车、制药和家电等行业的龙头企业，数量占沪市A股的6％，流通市值占33％，流通股分红额占41％，但平均市盈率只有15．7倍，具有典型的盈利能力强、市值大和市盈率低的蓝筹特征。

　　上证50ETF将首先采用一揽子股票申购和现金认购相结合的所谓“种子资本＋公开发行”发行方式。ETF基金份额的发售由交易所系统网上网下同时进行，分别适用于中小投资者和大额投资者。

　　对市场将产生诸多积极影响ETF的诸多优越性决定了上证50ETF的推出对于我国证券市场的积极影响。从长期来看，它有利于改善证券市场投资者结构和投资工具结构，有益于活跃标的指数成份股的交易，也有利于推动指数化投资理念在中国股票市场的运用。从短期来看，增量资金对指数样本股具有正向推动作用，样本股中大市值个股将受到机构的特别关注，而每年两次的成份股调整将带来明显的套利机会。

　　上证50ETF的推出，是金融工具的又一个创新。随着证券市场的发展，基于ETF的金融创新产品将逐步进入股票市场，投资工具将不断得到丰富。上证50ETF主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。因此，它的推出将进一步推动指数化投资理念在股票市场的运用。

　　ETF作为组合投资管理中的重要工具，将为机构投资者创造新的投资渠道和投资品种。由于其具有复制指数、成本低廉、持股分散和交易方式方便大资金进出的特点，因此会吸引更多的机构投资者进入证券市场，从而进一步改善我国证券市场投资者结构。

　　上证50指数成份股代表了A股市场最优秀的上市企业。无论从成份股业绩指标等基本面看，还是从流动性和波动性等技术层面看，上证50指数都具有投资价值，都是价值投资和长期投资的理想标的指数。而上证50ETF独特的套利功能，将吸引大量的投资于指数的机构投资者，通过套利交易提高标的股票的活跃度，促进标的指数的流动性。

　　带来的现实投资机会上证50ETF的推出为我们创造了现实的投资机会。

　　上证50指数样本股通过以分级靠档后调整市值为权重，前10只股票占样本股总分级靠档后调整市值的比重为54．73％，分别为中国联通、长江电力、招商银行、宝钢股份、上海汽车和中国石化等，其中涨幅不大的个股很有可能成为中外机构投资者的操作对象，投资者对其可给予密切关注。

　　根据上海证券交易所的指数编制规则，上证50ETF所跟踪的上证50指数每半年会调整一次成份股。成份股的调整将引发相关股价的非正常性波动，也会带来一定的投资机会。

　　总之，对于上证50ETF的投资者而言，应该重视调入成份股预测，提前介入并库存一些调入成份股票，同时提前卖出那些可能被调出的样本股，以规避相关股票价格下跌和流动性下降所带来的双重风险。(金融时报张九辉)