中天财经

　　2004年1月14日，ST桦林(600182)董事会通过决议，拟以其整体资产与新加坡佳通持有的福建佳通轮胎有限公司51％的权益性资产进行整体置换。

　　如果说，2003年7月的北京瑞平拍卖行那一记重槌为ST桦林洞开了外资进入大门的话，那么，这次新加坡佳通已把其最优良的资产之一福建佳通置入了ST桦林，使ST桦林彻底洗心革面，脱胎换骨，拥有了一个地地道道的佳通“芯”。福建佳通到底是一个什么样的公司？他为ST桦林带来了什么？ST桦林的前景又会怎样呢？

　　底蕴深厚新星璀璨

　　福建佳通位于风景秀丽的福建东南沿海莆田市。莆田以海上保护神妈祖的故乡而著名，是妈祖文化的发源地。据介绍，经过1000多年的传承和演绎，全世界已有5000多个妈祖文化机构，2亿多信众，妈祖文化已成为莆田与世界的联系纽带。福建佳通所在的秀屿工业区，西邻福厦高速公路，南接天然良港——秀屿港，距厦门港和福州马尾港也都只有不到两小时的车程。正是这十分便捷的水陆交通，得天独厚的自然地理条件和文化背景、良好的改革开放氛围，使佳通集团将在中国的战略重心定位在这里。1994年5月，佳通集团设立福建莆田佳通第一轮胎有限公司，并在1995年和2002年先后吸收合并福建莆田佳通第二轮胎有限公司和福建莆田佳通第三轮胎有限公司,注册资本达到了10000多万美元，从而成就了目前这个福建省最大的轮胎生产企业----福建佳通。

　　站在巨人的肩上，福建佳通一开始就有了国际一流的高起点和国际化的大视野。工厂是按照国际标准布局的，在绿树和鲜花掩映之中，厂房以“目”字排开，俨然一个大花园，众多的工艺和技术玄机也深藏于中。据公司有关负责人介绍，福建佳通生产区占地1200多亩，建筑面积28.5万平方米，其中半钢子午胎厂房长612米、宽96米，全钢子午胎和斜交胎厂房长708米、宽192米，均是当时国内跨度最大的厂房，论面积，在国内也屈指可数。在具有现代企业气派宽敞整洁的厂房里，布满了一条条正在高速运转的现代化生产线。据介绍，福建佳通现有密炼机、帘布压延机、硫化机等斜交胎主要生产设备138台，复合挤出机、钢丝压延机、成型机等子午胎主要生产设备222台，关键设备都是90年代以后从国外进口的先进设备，每天可生产各种轮胎3万余条，产品质量稳定，生产效率高。福建佳通还是目前国内产品品种最多的企业之一，同时全钢子午胎的投产填补了福建省该项目的空白。从2000年投产后，已先后推出7大系列70种斜交胎、12大系列260种半钢子午胎、3大系列12种全钢子午胎产品，产品的技术、质量、性能国际先进、国内领先，白边白字胎、低断面半钢55、50系列V级轮胎、环保型雪地胎和无内胎斜交胎等还填补了国内空白。目前公司正在调整规模和结构，扩大子午胎的生产。据估算2004年底子午胎的生产能力将增至1100万套/年。

　　福建佳通是佳通集团在中国的第二家独资轮胎企业。作为佳通集团实施全球化战略的一个重要跳板，它秉承佳通轮胎国际水平的制造技术，发展起点高，速度快。据悉，福建佳通成立以后，佳通集团已将其拥有的与轮胎设计和制造有关的全部技术资料和技术诀窍一并注入福建佳通。以此为基础，福建佳通结合中国实际进行二次开发，形成了国际一流的轮胎制造技术体系，全面掌握了斜交胎、半钢子午胎和全钢子午胎的设计和制造技术，并拥有多项核心技术。另外，佳通集团还同意福建佳通在未来四十年内使用其关联企业各自拥有的轮胎生产专有技术，这样福建佳通就拥有了一个庞大的技术体系作支撑，从而能够紧密跟踪世界轮胎技术发展的最新潮流，保持国内领先、国际一流的地位。

　　在品质管理上，福建佳通恪守“全员参与追求零缺陷，让顾客满意”的品质政策。从2000年开始投产，仅用了4年时间，就取得国内及国际主要市场的多张通行证，其中包括中国质量认证中心ISO9001：2000质量管理体系认证、中国轮胎产品认证委员会的强制性产品认证“3C认证”、美国交通部的“DOT”安全认证、欧盟的“E鄄MARK”安全认证、巴西的“INMETRO”安全认证及ISO14001：1996等，2003年6月还获得了国际通标标准技术服务有限公司颁发的ISO/TS16949：2002认证证书，成为国内轮胎行业中首家通过该项认证的单位。目前福建佳通已建立起强有力的质量保证体系，成为国内仅有的几家产品质量达到国际先进水平的企业之一，产品销售到北美、欧洲、南美、大洋州、非洲和亚洲等地，外销比例一半以上。另外，认证工作也使公司各项工作朝着科学化、规范化、程序化的方向迈进了一大步。福建佳通是佳通集团在中国的轮胎产业核心之一，在注入先进技术的同时,佳通集团还为其导入了先进的企业经营和管理模式，并塑造了一个国际化的专业管理团队。福建佳通还引入了ERP系统，建立起了一个高效率的运营和管理平台，通过产、供、销各个环节信息流的高速传递、集成、加工，提高了生产、销售、供应等方面的计划准确性及生产经营组织的科学性、协调性和合理性，提高了物流和资金流的管理水平和运作效率。可以说，福建佳通就是佳通在中国的翻版。基于佳通在世界轮胎业50多年叱咤风云形成的雄厚底蕴，福建佳通用4年时间就走完了许多企业几十年的发展之路。数据表明，2000年——2003年公司主营收入从近1.3亿元增加至约13亿元，利润总额从-4500余万元逐步提升至近1.26亿元，据估算国内市场占有率由0.5%提高近3%；外销比例由近10％以上提高到一半以上。2003年净资产收益率12.6%，远远超过了同行业上市公司同期5.94%的平均水平。与此同时，福建佳通还先后获得“福建省百家重点企业(集团)”、“全国百家明星侨资企业”、“福建省外商投资先进技术企业”、“福建省高科技术企业”等殊荣。通过对佳通集团成功的经营模式进行复制和创新，福建佳通已成为国内轮胎业最璀璨的新星。

　　资产置换化腐朽为神奇

　　ST桦林成立于1993年6月，1999年上市后经营每况愈下，并从2001年起连续3年亏损而暂停上市。资料表明，2002年末，该公司负债总额为132，971万元，资产负债率77.17%；银行贷款中23,396万元逾期，财务状况严重恶化。2002年巨额亏损后，2003年上半年处于半停产状态，生产经营陷入恶性循环。

　　而福建佳通的资产置换，化腐朽为神奇，使ST桦林置之死地而后生，在最短的时间内实现了其从负担沉重、管理失控、严重亏损的企业向具有国际化管理水平、既发展成熟又积极进取的现代化外向型企业嬗变,资产质量、盈利能力、管理模式等发生了质的变化。资产置换，遏止住了ST桦林每况愈下的经营窘境，拉动了ST桦林整个业务体系的全面发展。资产置换后，新加坡佳通及其关联企业无偿地向福建佳通转让了多个品牌，使ST桦林直接获得了佳通轮胎的技术、产品、管理和品牌，丰富和完善了产品系列，实现了产品的升级换代，主营业务得到了迅速提升，不仅一跃而国内领先，而且具备了参与国际竞争的实力。

　　托管佳通在中国的销售网络，确保了ST桦林产供销体系的完整。据称，该网络囊括了佳通在中国十年建立的遍布全国的45个销售分公司和特约技术服务站，2001年－2003年该网络连续两年销售量排名全国首位，为目前业内公认的最有效率和能力的网络之一。该网络与国内50多家大型汽车集团有配套业务关系，并与全球80多个国家和地区的代理商建立了稳定的合作关系。据统计，2003年该网络累计出口轮胎13.7亿多元，列同行业前茅。托管该销售网络后，ST桦林享有对该网络销售产品的价格决定权，并拥有对销售网络的优先购买权。这样，ST桦林直接拥有了佳通集团长期以来培育成熟的全球销售渠道，为其走出国门、直接参与国际竞争创造了条件。

　　从财务上看，与原来ST桦林巨额的不良银行负债相比，迄今为止，福建佳通在经营过程中从未出现过无法偿还到期银行债务的情况，福建佳通资金充裕，短期偿债风险较低，置换后，ST桦林的资产负债率趋于合理，资产结构和质量明显改善。同时，由于公司盈利能力较强，现金流入稳定，对未来财务状况可有良好的预期。我们注意到，为了确保ST桦林资产置换后收益的稳定，最大限度地维护全体中小股东的利益，新加坡佳通还承诺，确保实现评估报告预测的福建佳通2004年税后利润，及福建佳通未来三年利润折现后，按51%的股权比例计入ST桦林的收益部分合计高于置入ST桦林的福建佳通的净资产增值部分。若不足，新加坡佳通同意在ST桦林对新加坡佳通的负债中等额扣除。这一系列的运作，为ST桦林保“壳”再上了一道保险，为中国证券市场尽了一份责任，也充分展示了大股东的雄厚实力、宽大胸怀和高超的资本运作技巧。

　　借船出海步步佳通

　　新加坡佳通是世界著名的跨国企业，“能制造飞机轮胎的佳通轮胎”风靡世界，享誉全球。1993年进入中国以来，先后投资建设了安徽佳通、福建佳通、重庆佳通、银川佳通等，凭借先进的技术、严格的管理、成功的营销而取得领先地位。在1999－2003年的5年间佳通集团在中国的销售收入以超过年均50%的速度增长，并在2001——2003年连续3年摘取中国市场产量和销售收入两项桂冠，2003年实现销售收入64亿元（含税），是1994年的20倍，目前已经形成6大系列、320个品种的斜交胎和11大系列、1040个品种的子午胎的完整产品系列，涉及载重卡车、轿车、公共汽车、摩托车、农用车、飞机等领域，利润、税收、出口指标在全国名列前茅。轮胎是汽车等运输工具的重要配套产品。在国家化学工业“十五”规划中，轮胎行业被列为“处于成长期，与现代技术发展联系密切，市场发展较快，对经济增长和产业升级有明显带动作用的高新技术产业”一类，属于国家重点发展行业。中国轮胎业面临着巨大发展机遇，同时具备进入国际市场的比较竞争优势。

　　重点发展子午胎、提高轮胎子午化率，是我国轮胎工业的长期发展政策。子午胎已被列入2000年科技部、财政部、国家税务总局共同组织编制的《中国高新技术产品目录》，并在按技术水平和应优先支持程度划分的产品等级中列为最高档；全钢子午胎被列入国家计委、国家经贸委联合发布的《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录（2000年修订）》，载重子午胎成套设备研制项目列入“十五”国家重大技术装备研制计划。为此，福建佳通已将发展方向定位于技术性能和利润率相对较高的子午胎。按规划，2001年至2005年公司子午胎产量的增长速度预计在15%左右，将在保证生产安全、稳定的同时，进一步扩大市场占有率，提高盈利能力。

　　佳通集团非常看好中国的轮胎市场，对中国乃至世界轮胎业的发展有着独到而深刻的见解。在成功收购ST桦林之后，佳通轮胎已将其发展目标定位在3～5年内成为世界十大轮胎集团之一，成为中国最大和最有效益的轮胎集团。佳通集团做大做强将是其成功的经营模式不断复制、创新，使其效果不断低成本放大的过程，在这一过程中，ST桦林有望以其在资本市场的特殊地位，赢得特别的关注。公司董事长吴庆荣曾经表示，结合中国轮胎市场的实际情况，在国家政策允许的前提下，ST桦林有可能适当收购兼并一些资产质量好、效益优良的轮胎企业，提高生产经营能力和竞争实力，扩大市场份额，实现快速扩张,借助资本市场的平台，使其成为佳通在中国发展轮胎产业的核心。

　　雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。ST桦林已经换上了佳通的发动机，融入了佳通集团的跨国经营体系。作为佳通集团在中国唯一的上市公司，在新的起点上，将承载起更多的期待，创造更大的辉煌。（中证咨询马越）