中天财经

    在今年原油价格屡创新高的大背景下，天发石油（０００６７０）的投资者却成了套牢一族。部分投资者对股价的连绵下跌表示不理解，难道真的是“市场先生”错了吗？

    三季度赚了不足１４万元

    １０月底，天发石油公布的三季度财报显示，报告期内公司共完成主营业务收入为６６１３０．３８万元，实现净利润为１３７．２万元。相比中报，三季度公司赚了不足１４万元。同时公司发布业绩预警提示，预测年初至下一报告期末的累计净利润与上年同期相比下降５０％以上，主要原因是本年度没有营业外收入及财政补贴。

    姑且不去考究这１４万元利润的来历，单是看看公司业绩预警的原因，就足以令投资者感到不安，如果一个公司的盈利主要靠营业外收入及财政补贴来支撑，其公司的发展后劲值得深思。

    作为一家总资产达１７亿元的上市公司，自称目前已在长江流域初步形成了以油气库为配送中心，加油（气）站及液化气专营店为点，水陆运输为纽带的经营格局，在长江流域成品油经营领域占有较高的市场份额。在发展到一定规模后，获得的却是３个月盈利区区１０余万元的业绩，这里面似乎另有隐情。

    不是真正的石油股？

    作为一家以经营成品油、液化石油气为主营的上市公司，天发石油据称已在长江流域的湖北、湖南、安徽、江西、江苏等省市拥有１００多座现代化连锁加油站，还在武汉、宜昌、南昌建有三座万吨油气库，同时配套拥有２条法国全自动液化石油气充装线、上百台油气专用汽车槽车及１０多座液化石油气三级库，并在部分地区实施了液化气管网供应。

    虽然名字中带着“石油”两个字，但天发石油实际上主要从事的是成品油、液化石油气的采购与销售业务，公司更应该被定位于石油股中的“商业股”而非真正的产油、炼油公司。

    天发石油公司工作人员接受中国经济时报记者采访时承认这一点。虽然去年９月２７日天发石油取得了商务部签发的《成品油批发经营批准证书》，获得从事汽油、煤油、柴油批发业务，从而成为继中石油、中石化之后的国内第三张成品油经营牌照受到市场的大力追捧，但他告诉记者，取得成品油经营牌照对公司经营会有一定好处，但不会使公司业绩突飞猛进。

    天发石油中报中对经营的问题与困难解释为“目前国内成品油市场的垄断性较强，公司进油渠道一直受制于中石油、中石化，成本相对较高”。中关村证券研究员潘波告诉中国经济时报记者，天发石油最主要的问题是没有油田和炼油厂，公司经营受制，虽然公司做了种种努力，如联合成立石油商会等，但由于行业的垄断性，现在看来公司的投资价值还并不明显。

    市场先生没有出错

    投资者对天发石油大加青睐，但一路走低的股价却令他们伤透了脑筋。

    著名投资大师本杰明·格兰姆曾将证券市场比喻为“市场先生”。虽然市场有时可能会出错，但对天发石油的下跌却不是“市场先生”的错。

    天发石油１０月１３日收到中国证监会行政处罚决定书，这场始于２００２年的稽查终于有了定案。经查，天发石油存在三方面重大违规行为：一、２０００年至２００１年底，公司累计虚构主营业务收入１２１８０７．１５万元，虚增利润１２５１７．９２万元（扣除主营业务税金及附加后为１２３６０．２０万元）。二、配股资金实际使用情况与信息披露不符。天发石油２００１年３月实施了２０００年度的配股计划，共募集资金４０４２８．４３万元，扣除支付的手续费及佣金７６９．５７万元，实际募集资金３９６５８．８７万元。公司配股资金到位不久即大部分用于归还贷款本息和被大股东天发集团占用，共中截止２００１年６月３０日天发集团占用募集资金７９７３．９５万元，用于归还公司贷款及利息２０４１３．２２万元；截止２００１年１２月３１日，天发集团占用资金１６２７１．０８万元。上述行为造成天发石油的配股资金实际使用情况与配股说明书及２００１年中报、年报披露的用途不符。三、２００１年１０月违规为天发集团９０００万元人民币贷款提供担保，直至湖北证监局巡检发现后，才于２００２年５月３０日对该事项进行披露。

    虚增利润是为了“改善”业绩，以便“多、快、好、省”地向广大投资者兜售股票，实现“圈钱”的目的，而配股说明书只不过是“挂羊头卖狗肉”的愚弄投资者的幌子罢了，违规为大股东担保和大股东巨额占款，种种迹象似乎显示了公司经营管理混乱的真实状况。

    ９月２２日公司公告称，“第一大股东湖北天发实业集团有限公司为盘活存量资产，已将其持有的本公司法人股中的４１７４８３２０股占本公司总股本的１５．３４％质押给湖北地龙实业集团有限公司，用于引进湖北地龙实业集团有限公司的资金和技术完成‘天瑞公寓大酒店’项目的后续投资，进行该项目的装修及其他收尾工程。质押期限从２００４年９月１７日至２００７年５月３０日。”一个酒店的收尾工程究竟需要多高的技术，以至于天发集团不通过正规渠道向银行贷款，而绕道向一家公司借款，公司公告表述不清。有投资者怀疑，难道天发集团的资信状况已经受到当地银行的质疑而融资不畅？果真如此，天发石油的欠款何时能还？如果欠款风险骤增，上市公司按真实状况对其计提减值准备，前三季度的利润岂不是会受到严重威胁？

    与“天发”的字眼相悖，持有该股的投资者许多处于亏损状态，如果公司不注重投资回报和投资者的知情权，投资者还会对天发石油的发展充满信心吗？（记者洪垒）(中国经济时报)