中天财经

　　海虹控股（000503）三季报显示，公司1-9月份实现主营收入28802万元，同比增加13%，但由于在上半年出售的部分联众股权，在报告期内所获得的投资收益得到确认，公司净利润出现大幅增长，在经过上半年股本大幅扩张的情况下，实现每股收益0.53元。

　　最值得关注的是原来作为公司三大支柱的数字娱乐所占比例大幅下降。在三季度该部分收入仅200多万，而半年数据该部分收入还有5000多万，这部分是由于对部分北京联众股权转让的结果，同时不排除由于进行股权转让后收入确认方面的原因，但还是基本印证了市场对《A3》游戏盈利欠佳的预期。

　　医药电子商务成为公司三季度的主要利润来源，占到了公司三季度利润的99%。但是该部分收入和利润并没有突出的增长。从同比数据看，在三季度该部分基本保持稳定，只是由于其他的两部分获利较少导致的。公司第三块业务即化纤业务在三季度的收入取得了较大增长，可惜增收不增利，在三季度反而出现了100多万的亏损。

　　综合来看，公司目前经营情况还是比较稳定，三大块收入的变化也基本上符合市场的预期，而三季报业绩优良主要来自于股权转让收益所致，显然该部分不能解释该股票成为9.14行情的明星股，在短时间里出现80%以上的升幅。从公司前十大股东和股东人数变化看，我们注意到在三季度都保持了相对稳定，表明市场对该公司后市依然相当看好。从季报看，我们认为市场看好公司发展前景的原因，在于对公司的数字娱乐和医药电子商务两方面发展的乐观预期。

　　首先，尽管《A3》表现大大低于原来的预期，前期还出现公司与韩方合作出现矛盾的消息，表明该游戏在运营方面存在问题。从公司近期公告看，在游戏的运营方面已经有较大的调整，同时在销售渠道方面也有所改进，该部分在三季度报表没有得到很好的体现，预期该部分在年报中将可提供相当的利润。

　　其次，从公司与韩国NHN集团合作协议来看，后续还将有引入NHN集团游戏和游戏平台的动作，同时出售股权获得的现金对于公司在网络方面的发展也有较好的帮助。

　　此外，我们对公司的医药电子商务业务谨慎看好。从几年的运营看，该部分业务运作较为平稳，而市场原来预期激烈的竞争并没有减低该部分的毛利率。经过几年的运作，该平台的市场价值将逐渐得到认同，而如果放到国际电子商务稳步成长的背景下，我们认为公司大力打造的医药电子商务平台的价值有较大的提升空间。(中国证券报)