招商地产前三季度实现主营收入18.13亿元,净利润2.13亿元,每股收益0.344元。主营收入增幅下降较快,主要是由于上年占公司总收入的52%强的招商石化业务3月份起完全剥离。净利润同比增幅增加6.33%,公司利润并没有受到石化业务剥离的影响,公司经营模式在稳定中转向"成长性的房地产+稳定性的公用事业"。
公司业绩没有受到业务转型影响的原因主要在于:一是剥离的石化业务虽然占主营收入比重高,但对营业利润贡献度较低,上年末这两个比重分别为52.4%和18%。二是在行业调控紧缩之下,公司商品房开发收入仍然与去年同期基本持平;房屋租赁收入和公用事业收入保持平稳增长,二者同比增速分别为5%和8%。三是销售毛利率提高,综合毛利率比去年同期高出7个多百分点,其中,商品房开发提高4.11个百分点,房屋租赁提高7.44个百分点。此外,第三季度新增补贴收入和资产减值准备冲回合计103.48万元。
未来风险在于核心业务房地产开发是否能够定型和自主发展,业务转型是否可以成功防御行业波动,大股东在对公司业务转型和定型上的支持程度也显得很重要。
招商地产的良好业绩和成长性吸引了基金等机构投资者,三季报表明,A股前十大流通股股东均为博时、嘉实等基金和社保组合。
( 国泰君安证券研究所 张宇 孙建平)(上海证券报)
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