中天财经

尽管监管部门近期连续打出“利好组合拳”，但是，股市反应很是一般。这时，一些市场人士又开始埋怨基金等主力机构的“不作为”，认为正是基金的“不作为”导致前期上涨行情后续乏力。此情此景难免让人想起一个争论了很久的命题：基金等机构投资者是否能够稳定股市？

　　需要指出的是，基金“不作为”的说法不够准确，基金在前期行情中实际上还是“小有作为”。一个明显的例子，中集集团在此前行情中大涨，这与基金争相抢购就有相当大的关系。而从近期披露的部分中小板上市公司三季报来看，基金同样是有所作为的：基金汉盛已成为美欣达的第一大流通股股东，航天电器也已成为真正意义上的基金重仓股……因此，基金实际上是“有所为，有所不为”。

　　事实上，基金二季度的有关数据就表明，基金眼下就算真的想 “有所作为”也并非易事。统计显示，87只老基金在6月底的持仓比例高达69.15%，仅比第一季度末下降了4个百分点，距80%的持股上限只有一步之遥。这表明，老基金已经没有什么能力再大举进货。同时由于5月份以来基金发行市场遭遇寒冬，新基金规模有限，最大可入市资金量也就在300至400亿元之间，做多能量较为有限。

　　此番基金“不作为”同时也表明了这样一个事实，以现有基金实力还不能完全影响市场的运动方向。不考虑可能的赎回情况，基金现有规模约为3000亿，扣除数量庞大的货币市场基金、债券型基金等，基金能够购买股票的资金量其实还不到2000亿，这一数字相对于目前深沪股市上万亿元的流通市值而言明显偏小。如果开放式基金仍然不能够产生赚钱效应，那么，其对市场的影响力无疑也难以快速提升。

　　当然，基金“不作为”并非不受约束，新基金的仓位情况同样需要加以关注。根据7月1日实施的《证券投资基金运作管理办法》的有关规定，60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金，……那么对于新基金来说，如果定位于股票型，且据此收取管理费，就必须在规定的时间内使股票仓位达到60％的要求，并且在今后要一直保持在这一股票仓位水平上。投资者或许不能准确地掌握基金的股票仓位情况，但监管部门及托管行应对此尽到应有的职责。

　　1998年新基金推出时，其被赋予的一项职责就是促进股市稳定。然而，在“基金黑幕”爆发之后，市场开始反思，以追求盈利为目的的基金，如何能够同时发挥促进市场稳定的作用呢？尽管基金稳定股市的功能在近年已经被提及得越来越少，但每当股市出现较大波动时，市场又不约而同地瞄准基金，希望基金能够站出来阻止股市下跌。

　　事实上，据国外实证分析，规模庞大的基金不仅不是稳定股市的主要力量，反而是股市波动的主要来源，散户才是股市稳定的主要力量。这一论证结果或许让市场感到意外，但是，国内市场发展历程一再表明，每轮股市大跌或大涨都是机构率先发动的，资金、信息等均处于明显劣势的散户又何时起到了带头作用？