中天财经

　　10月11日兖州煤业（600188）发布公告称，公司已于近日与澳大利亚南田煤矿有限公司的资产接管人、清算代理人签署了《南田煤矿资产销售协议》，由公司收购南田煤矿有限公司下属南田煤矿的所有资产。收购协议总价款为3200万澳元（约2300万美元）。

　　收购标的可圈可点

　　细读公告发现，公司此举可谓用心良苦。从公司层面分析，收购海外煤矿实际上是公司外延式发展战略的重要一步。兖州煤业是我国最大的煤炭出口企业之一，其产量中相当大比例用于出口。兖州煤凭借其优良的品质已经在国际市场占有重要的一席之地。特别是近期，世界经济复苏带动能源需求增长，国际石油价格保持在高位运行，诸多因素支撑国际煤炭市场尤其是亚洲煤炭市场价格在高位运行，兖州煤业在东北亚煤炭市场的竞争力越发突出，公司出口产品价格大幅上涨。

　　目前，公司大举推进外延式和内涵式相结合的发展战略。具体来说，一方面通过收购优质煤矿和拓展煤炭深加工业务，扩大公司经营规模；另一方面，通过改善经营管理，提高现有煤矿的盈利能力。今年以来公司加快了收购和投资的步伐，此前公司增发H股投资建设山东和陕西的两个煤矿，本次收购澳洲的南田煤矿，拥有有效可采储量约4100万吨，这一系列举措使公司拥有的煤矿资源大幅增长。值得注意的是，由于公司出口业务比例较大，此次收购海外煤矿将使得公司在海外市场的实力有所增强，澳洲南田煤矿将有望成为公司进一步开拓海外市场的一个有力的支点。

　　具体分析这次收购行动可以发现，兖州煤业在收购目标选择上颇有可取之处。首先，南田煤矿地处煤炭资源丰富的澳大利亚新南威尔士州猎人谷矿区，可采储量约4100万吨，煤炭品种主要是硬焦煤和半软焦煤，属国际煤炭市场需求的紧缺煤种，南田煤矿的盈利前景较好。其次，南田煤矿埋藏条件适用于兖州煤业在国内推广应用的综采放顶煤技术，这将使得项目投资规模相对有限，而建设周期大大缩短，并且公司在后期的煤矿运营管理方面具有相当多优势。此外，收购使得公司的资金利用率得以提高。截至2004年6月30日，公司流动资产（未经审计）为586613.5万元，流动负债仅为281784.3万元，在流动资产中货币资金达到421803.9万元，而存货仅为51938.6万元，由此可见公司目前财务状况良好，持有大量现金，而本次收购协议总价款约为2300万美元，所以说，以公司的实力收购南田煤矿应该是游刃有余的。

　　值得注意的是，公告对于采矿权、运输等一些比较关键的问题仍未涉及，对兖州煤业此次收购行动进行全面的分析仍需要大量相关信息。

　　海外开矿为行业锦上添花

　　从此次兖州煤业收购海外煤矿的行动看开去，市场人士纷纷猜测，走向海外有望成为我国部分煤炭企业克服资源勘探开发相对滞后、现有生产能力下降以及运力紧张等种种行业发展瓶颈的突破口。

　　相关统计数字显示，截至2002年底，我国探明可直接利用的煤炭储量为1886亿吨，按全国年产19亿吨煤炭计算，可保证开采上百年。另外，还有共计1万多亿吨的基础储量和资源量留待后人勘探开发。然而，仍有学者对开采百年的结论持怀疑态度。由于我国经济发展对能源的需求快速增长，预期到2020年，仅发电用煤就可能需要大约19亿-25亿吨，全社会煤炭需求大约40亿吨，而同期产煤的最高峰值仅在25亿吨左

　　右。因此无论从资源总量、环境容量还是产能容量等各方面的制约因素分析，我国的煤炭供应将会呈现越来越紧张的态势。

　　在这种大背景下，部分具有实力的大型煤炭企业集团，在考虑到企业长期发展的情况下，走出国门收购国外煤矿，使之成为其国内煤矿业务的重要补充，不失为明智之举。(中国证券报)