中天财经

    关于华能入主陕国投，目前流传着两种说法，一是说以中国华能集团公司身份入主；另一种说法是以上市公司华能国际（600011）身份入主。业内人士分析认为，依靠大集团，是目前信托公司取得发展的短、平、快途径。也许正是出于这个原因，华能在陕国投的“选秀”中脱颖而出。

    步履蹒跚的陕国投A（000563）不得不寻找新的主人。

    8月27日，陕国投半年报如期出炉，业绩状况丝毫不出人们的意料，上半年亏损达4600万元。

    与此同时，在古城西安环城东路南段8号神州明珠酒店，陕国投的所在地正迎来一批批前来谈判重组事宜的人员。“华能将成为新当家”的消息也在陕国投的内部员工中流传开来。

    巨额亏损

    陕国投在半年报中发出对今年整个财年亏损的预警。原因有二，一是公司投资的健桥证券出现重大亏损；二是原有信托业务在不断清理之中，资金信托业务又受4月以来银监会监管从紧的影响，规模与投向均受到限制。

    “健桥证券现在成了我们心中最大的痛。”陕国投一位工作人员如是形容。健桥证券成立于2002年7月，当时信、证分离时由原陕国投的证券业务部分离而成，陕国投持有23.96%股份居第一大股东。

    健桥证券后来出现的一系列亏损似乎都与德隆有关。曾有市场传言称，德隆在2003年中期曾想揽陕国投入怀，从而间接控制健桥证券，但因为陕西省政府不愿让出第一大股东的位置，而不了了之。

    但2003年9月，郭良勤进入健桥证券被业内视为德隆控制健桥的一个象征。郭来自德隆旗舰金融机构金新信托，后进入健桥担任主管资产管理的副总经理。

    郭进入健桥2个月后，健桥证券便购入436.5万股湘火炬和482.3万股屯河股票，当时分别处于平均15.50元以及13.8元每股的高价。今年4月，随着德隆系股票跳水，两只股票市值迅速缩水，陕国投也成为间接的受害者。

    根据陕国投2003年年报，“公司控股的健桥证券公司出现了较大的亏损，公司需承担11873203.29元亏损”。“这仅仅是2003年的数字，德隆系今年上半年开始全面爆发危机，如果健桥没在危机前抛售股票，损失将更为惨重。”分析人士指出。

    如果说投资健桥证券的亏损令陕国投痛心疾首，那么面对主营业务的惨淡，陕国投则显得无可奈何。“这几年信托界经历整顿的时间比信托正常经营的时间还要长，信托业务很难开展。”上述陕国投人士这样告诉记者。

    根据2004年半年报，陕国投上半年金融信托业务收入700万元，比上年同期锐减55.34%。陕国投人士表示，今年4月银监会对信托业从严监管后，陕国投的信托业务几乎全线告停。“没有进账，但公司的成本却是几乎不变的，怎能不亏？”他表示。

    国泰君安证券公司分析员梁静认为，在信托业5次整顿后的两年中，陕国投依然没有找到盈利模式，信托主业停滞不前，这种现状如无突破，公司经营状况将非常危险。“从目前来看，重组是摆脱困境的最好出路。”梁静指出。

    重组之急

    今年初起，由大股东陕西省财政厅（持股48.81%）将陕国投整体转让、寻求“新当家”的重组思路已在陕国投上下形成一致并迅速落到实处。

    “留给陕国投的时间不多了”，接近此事的人士称。他分析称，陕国投在2003年已经出现亏损，今年恐怕也难逃亏损的厄运，而从目前陕国投自身情况来讲，单凭自身要想在明年取得盈利决非易事。如果在此之前，仍未找到新资金注入确保盈利，则将被ST，这是陕国投最不愿意看到的事情。

    此外，资金流动性的风险也使陕国投迫切需要新资金的注入。根据2004年半年报，陕国投流动资产约为137，778万元，流动负债约为155，576万元，流动性仅为0.87左右。“陕国投确实在流动性上有困难。”梁静认为。

    与此同时，陕国投必须要面对的是到期信托计划的兑付和2005年底前必须清理所有存款业务的大限，这将加剧陕国投资金流动性的紧张程度。

    这一切都让陕国投的重组工作快马加鞭地进行着，“如果一切顺利的话，陕国投重组工作将在今年底明年初明朗化。”接近此事的人士称。

    上述陕国投的人士认为，从目前信托业发展状况来看，那些与大企业集团保持紧密联系的信托公司可以在拿项目以及募集资金上面取得优势，并且可以借助企业集团的信用优势，从而在本身发展上获得较好成效，比如宝钢集团旗下的华宝信托。根据华宝此前发布的2003年年报，华宝信托2003年全年实现利润6661万元，比上年增长215.69%，这在信托公司中已属利润较高者。

    “依靠大集团，是目前信托公司取得发展的短、平、快途径。”该人士称。

    也许正是出于这个原因，华能在陕国投的“选秀”中脱颖而出。

    为什么是华能？

    关于华能入主陕国投，目前流传着两种说法，一是说以中国华能集团公司身份入主；另一种说法是以上市公司华能国际（600011）身份入主。国泰君安分析师姚伟分析，华能国际收购信托公司可能性不大，因为华能国际本身就是上市公司，并不缺少资金来源渠道。因此，如果确实存在收购，则以母公司华能集团收购的可能性较大。

    无论从资金实力还是从企业声誉来讲，华能“配”陕国投都绰绰有余。接近此事的人士告诉记者，在所有与陕西省政府接触的企业中，华能已成为最有力的竞争者，双方已进入深层次的谈判。但记者27日致电华能国际，该公司董密黄龙否认了正在与陕国投作重组谈判的说法，陕国投亦未对此事作出评价。

    虽然双方心照不宣地否认了此事。但华能可能入主陕国投的消息已在陕国投的员工中传播开来。

    姚伟认为，华能集团在追求实业发展的同时，从未放弃过对金融的追求，因此收购信托公司也不足为奇。华能集团的网站上亦表示，华能的发展展略为“以金融和能源产业为支撑，确保稳定、健康、统筹、协调发展”，目前，华能集团旗下拥有华能财务公司、长城证券、长城基金三家金融机构。

    而如果再拥有一家信托公司，华能的金融体系将如虎添翼，极大夯实其金融基础。事实上，作为目前可以跨越实业市场、货币市场、资本市场的唯一金融机构，信托牌照受到许多大型企业集团的青睐。中粮集团董事长周明臣就曾公开表示，欲收购一家信托公司作为整合旗下所有金融机构的平台。

    而陕国投也许是个不错的选择。接近此事的人士告诉记者，虽然陕国投出现较大亏损，但比起那些仍在整顿过程中的企业来说资产质量还算好的，况且陕国投是上市公司，财务情况相对透明，不像有些公司不知水有多深。

    现在存在于陕国投与华能间最大的障碍，就是健桥证券数目不小的亏损。这是否会成为延缓陕国投重组的脚步，又是否成为华能入主陕国投的绊脚石，我们尚不得而知。

    一切仍须拭目以待。（CNINFO）