中天财经

    公司8月21日公布04年半年报告，每股收益-0.129元，虽然比上年度同期的-0.145元减少亏损168万元，但减亏幅度不大。公司的主营业务收入比去年同期下降了3.30%，并且商品销售的毛利率比去年同期下降了2.95%，商业零售的市场占有率比武汉其他3家上市公司低出很多，在其他公司继续加大对商业零售的投入的同时，公司仍“按兵不动”，商业零售在武汉已无竞争力可言。

    公司另外两项非商业零售业务—会务展览和旅游业形势也不乐观，虽然收入较去年同期有大幅度增长，但由于基数较低，对公司整体业绩没有实质性影响；并且净利润均为负数。目前公司已出现全面亏损。

    会展业在国际上很少是盈利的，其作为一个城市的基本功能对提升整个城市的形象和对其他行业的拉动效果非常显巨，因此，一般会展业多由政府出资兴建，并对经营者给予一定补贴。而武汉国际会展中心是由汉商集团主要出资兴建的，虽然公司在纯会展业务经营方面是盈利的，但由于固定资产投资的折旧、利息、用电等费用较大，亏损势属必然。加上公司对会展业务并不是很熟悉，也没有自己的专业骨干，很多业务都要依靠一些会展中介机构，自己只是纯粹的场地出租，利润的大头被中介机构拿走；并且，相关的配套设施也没有跟上，与会展业务密切相关的食宿等业务收入都被他人拿走。

    公司2003年是在公司及子公司武汉国际会展中心分别获得4000万元和3000万元的财政补贴，弥补了会展中心完工转固增加的折旧费和原进入在建工程的利息支出才勉强盈利。预计今年公司仍将获得相应的财政补贴，并且保持公司不出现帐面亏损。

    从2004年半年报表看，公司尚有未分配利润8000多万，目前，公司还“可以”亏的起，但总是依靠政府补贴毕竟不是长久之计。公司面临的出路只有进行重组。

    公司在商业零售方面失去竞争力的情况下，想通过会务展览和旅游业寻求新的利润增长点，但心有余而力不足，新的业务不但没有给公司插上腾飞的翅膀，反而成了沉重的包袱。公司如何扭转困境，我们将继续给予关注。

    我们对公司目前的评级为卖出。（刘剑冰）(长江证券)