中天财经

　　招商局B（200024）：盘口分析与主力追踪:整理走势，量能继续低迷，市场参与意愿较差，短线走势向淡。

　　个股资料:总股本51568.56万股，流通B股13622.18万股，2003年三季度每股收益：0.421元，每股净资产：5.56元，不分配不转增。

　　市场传闻:正式向房地产业转型。

　　基本面分析:2003年上半年，招商局实现主营业务收入211627万元，同比增长34.53%；实现净利润14547万元，同比增长40%。从该公司目前的经营状况看，可以预期未来几年仍将保持稳定增长的趋势，其原因如下：一是房地产业将成为主要的利润增长点。2003年上半年，该公司结转销售面积5.5万平米，比去年同期的2万平米有了大幅增长。目前，招商地产在深圳已确定的项目储备规划建筑面积超过150万平方米，与此同时，公司还积极在上海、北京和南京等地寻求土地储备。2003年7月，招商地产完成了受让漳州招银房产公司共计50%股权的工作，这标志着招商地产迈出了走向全国的第一步。二是招商地产的综合实力和盈利能力较强。2002年，招商地产连续三年名列深圳房地产综合开发资质年审前三名，其开发的锦缎之滨、海月二期项目双双荣膺"2002年深圳十大明星楼盘"称号，这说明其房地产开发的综合实力较强。从盈利能力看，2003年上半年该公司房地产开发毛利率为30.64%，高于行业毛利率20%的平均水平，这说明公司在成本费用管理上具备一定的优势。三是该公司业务结构有利于业绩保持稳定增长。在公司的几大主营业务中，除了新建商品房的开发和销售具有一定波动性外，其它几项业务---房屋出租、供水供电、石化油气经营等都能带来稳定的现金流。2003年上半年，这几项业务合计的主营业务利润占全部主营业务利润的50.6%。当然，该公司的经营也面临一些有待解决的问题，如招商地产年结算面积数量较少，进入外省市场的速度过慢，缺乏异地开发的经验等。但这些问题只会影响公司发展的速度，不会改变公司增长的趋势。

　　操作建议:量能不足，不碰为好(华泰证券研究)