中天财经

　　深南电B（200037）：盘口分析与主力追踪:调整走势，量能继续低迷，主力暂无运作迹象，短线难有作为。

　　个股资料:总股本54797万股，流通B股10857万股，2003第三季度每股收益：0.523元，每股净资产：2.591元，不分配不转增。

　　市场传闻:主业持续发展，有望稳定增长。

　　基本面分析:深南电在设备检修和线路改造的背景下03上半年发电13.16亿千瓦时，较上年同期增长17.49%，与深圳燃油地方调峰电厂上网电量同比增长17.59%相比基本持平，实现收入8.03亿。但由于国际燃油价的上涨使公司主营业务利润下降两成，毛利率仅为21.77%，虽高于一季度的18.71%，但仍低于去年同期33.78%近三成，可见，国际油价的变动对公司业绩影响大。而公司合营的专用于组织油料的深圳协孚供油公司上半年未对公司供应油料，只起租赁储油罐储运作用，但在去年同期其供油达7000吨，并通过套期保值使其供油价低于市场价。公司存货由一季度7477万元增至12894万元，在二季度大量购油可见一斑。二季度国际油价在大幅回落后走平，因此二季度的大量购油能起到降低成本的作用。下半年，公司技改项目将于9月投产，而上网电价自7月起由0.75元/千瓦时（含税）调降至0.72元，装机容量的增加将抵消电价下调的影响。另外，03年起公司增值税补贴收入虽取消，但上半年仍收到去年退税收入3690万元（占净利润的21%），预计全年可得到02年退税收入6500万。

　　操作建议:量能不足，观望为宜(华泰证券研究)