中天财经

    主持人：张纳

    嘉宾：华夏证券研究所徐子桐西南证券投行总部田磊

    主持人：ST宏智（600503）不只今年的半年报无法按期披露，此前2003年年报和2004年第一季度报告的整改重编至今也没有完成，直接原因是从去年就开始的围绕公司股权、控制权的激烈争夺。我们从中能得到什么启示或教训？

    徐子桐：ST宏智目前的状况算是一个“残局”，它的发生是复杂的，有制度原因，更有人为因素。事已至此，好像还没有谁是这场纷争的真正赢家，还有更多无辜的投资者落得血本无归。

    我认为，对股权激励的疏忽是症结之一。像ST宏智这样的民营高科技企业在迅猛发展的初期，都会或多或少暴露出如何明晰产权和实行股权激励、如何量化技术人员和管理人员贡献的问题。解决不好，就会后患无穷。ST宏智早期的多起纠纷，以至后来的股权转让纠纷、控制权争夺和董事会争夺都有早期产权不清的影子。尽管这与相关立法滞后有关，但企业本身的管理观念和手段落后，没有及时量化和理顺参与创业的科技和管理人员的股权关系也是一个重要原因。ST宏智上市后筹集了3亿多元资金，原有的股权矛盾马上就放大了，于是股权争夺不可避免。

    ST宏智在2001年筹备上市时，为了解决“工会”股东的股东地位问题，在引入所谓战略投资者上出现失误，造成了股东持股比例接近的股权结构以及相互关联的资金背景，为后来发生的股权之争和实际控制人滥用控制权埋下了隐患。

    主持人：ST宏智目前虽然结束了两个董事会的“双头”执政，但是人员流失、业务中断，可以说，公司仍处于瘫痪状态，这是各方都不愿意看到的。那么，公司怎样才能走出困境？

    田磊：此前混乱的治理结构正是导致ST宏智经营状况急剧恶化的主要祸根，如果能够较好地改善公司治理，ST宏智还是有希望逐渐走出困境的。

    我注意到，ST宏智已将“完善公司治理”和“加强人员队伍建设”作为近期工作的重中之重。日前，公司再度召开了股东大会，较为顺利地改选了公司董事会和监事会，并组建了公司新一届经营管理班子。选举出的新一届董事会成员大多是IT界的专业人士和优秀的职业经理人。相比以前“双头”执政的混乱局面，公司已开始走向正轨。当然，在经历了一场场的纷争后，ST宏智元气大伤，要完善公司治理结构、提升经营业绩，在新一届董事会产生后仍有很长的路要走。

    需要提醒的是，按照交易所的有关规定，在法定期限内未依法披露年度报告或者半年度报告的上市公司需要揭示股票终止上市风险，因此，ST宏智面临变成*ST宏智的风险。