中天财经

    上市日：2004-8-6，公司2003年每股收益为0.42元，按发行后股本摊薄为0.2938元，主承销商长江巴黎百富勤证券。

    公司经营范围为服装、服饰产品及服装原辅材料的研发设计、制造及销售；机绣制品、印花的加工；自营和代理各类商品和技术的进出口，为福建省高新技术企业。

    在生产能力方面，发行人采取以自制生产为主，委托加工及购进半成品的贴牌生产为辅的生产模式。目前已经具有自行生产约当茄克产量270万件的生产规模，在同行业中属较大企业。在市场占有率方面，据中国商业联合会与中华全国商业信息中心2001-2003年分别对全国大型零售企业（商场）销售的知名茄克、T 恤品牌的调查统计显示：“七匹狼”牌休闲男装(茄克)市场综合占有率在同类产品中连续三年名列第1名，“七匹狼”牌T 恤市场综合占有率在同类产品中连续三年名列前10名，显示出公司具备良好的营销网络和体系，产品具有较强的市场竞争力。在品牌建设方面，随着公司产品市场占有率的不断提高，“七匹狼”品牌市场形象也有了大幅提升。2001年度中国最受消费者欢迎的服装品牌中名列第1。获得中国服装设计的最高奖、“最受消费者欢迎的休闲服装品牌”、“影响中国服装市场的十大男装品牌”、“中国驰名商标”等省级以上的奖项、荣誉共26项。由此可见，公司具有较好的市场形象，品牌竞争力较强。

    目前，全球纺织服装行业贸易额逐年大幅增长。据统计，2002年全球纺织品服装贸易额已达到4500亿美元，较2000年的3559亿美元出现了大幅增长，其中服装贸易额占纺织品服装贸易额的50%以上。我国服装行业发展迅速。据国家统计局统计资料，近五年我国规模以上服装企业（年销售收入500万元以上）年均增长率11%，显著高于同期GDP增长速度。近三年年均增长率为12.7%，且2003年比2002年增长20%，发展速度明显加快。服装行业已成为我国出口创汇的主要产业。1992-2003年，我国服装行业出口稳步增长，是我国贸易顺差最大的行业。国内，服装行业是国民经济的传统产业，从事服装生产的企业较多。截止2001年，我国年销售规模500万以上的服装生产企业就已达4.4万家。其中，民营企业已成为中国服装业的主力军。从整体来看，我国服装企业规模小，工艺、技术和装备落后，初、粗加工生产能力过剩，中低档产品市场竞争尤其激烈。

    综合而言，公司属专业休闲服厂家，产品已占据较好的市场地位，品牌优势明显，在行业竞争中具有一定优势，但竞争仍较激烈。公司生产销售受季节变化，消费者需求影响较大，对公司稳定盈利能力有较大影响。在股票发行融资后，所投资项目可能会带来产能过剩，降低投资收益。

    公司募集资金主要用于扩大生产规模和加强对零售终端的控制，项目投产后服装增加产能155万件，并在全国建成4家旗舰店、7家直营店以及3个配送中心。公司扩产与营销并举有利于弥补规模不足和市场控制力不强的弱点，可以扩大市场占有率。

    上述项目的投产时间为2007年，之前公司的业绩增长主要来自自身产能的充分利用和扩大贴牌生产的规模，预计业绩增速将放缓。

    目前大盘徘徊在1400点以下，市场信心缺乏，大盘底部尚需确认。综合各种因素，我们认为七匹狼二级市场首日定位在11.5-12.7元，首日涨幅在54.36-70.47%。

    风险提示：

    1、产能过剩的风险

    2003 年末，公司各类服装总生产能力折合茄克产量为306 万件，与公司销售能力基本一致。本次募集资金项目达产后，公司总产能折合为茄克产量将增加到461 万件，增幅为50.65%。由于服装行业竞争激烈，如果公司的销售能力和营销策划能力不能同步提高，则未来公司部分产能将不能充分发挥效用，公司存在产能过剩的风险。

    2、假冒产品的风险

    服装产品属于终端消费品，直接面对消费者，因此品牌对于服装企业显得尤为重要。随着“七匹狼”品牌知名度越来越高，公司产品的市场占有率将会进一步提高，市场上可能会出现盗用本公司商标、品牌的违法经营活动，这将导致公司的经济利益受到严重侵害。 (国金投资)