中天财经

    昨日，锡业股份公布了一份让投资者瞠目结舌的中报：每股收益0.4092元——而去年全年才0.128元，净利润同比大增673.61％！不过更让人感到惊奇的是，昨日该股竟然“见光死”大跌5.95％。

    在注重公司投资价值特别是成长性的今天，投资者为何不领情？通过阅读锡业股份的中报和去年的年报后记者发现，该公司的现状和现有以股抵债概念股非常相似：主业尚可，大股东占有公司巨资，公司与控股“两块牌子一套人马”等。

    业绩大增有隐忧

    去年以来锡价持续上涨，锡业股份的产品毛利率涨幅较快，这是该股业绩陡增的主要原因。遗憾的是，锡业股份在销售如此火的情况下，今年上半年实现的净利润达1.46亿余元，但其经营活动所产生的现金流净额仅为5555.9万元。

    钱到哪里去了？

    中报显示，目前公司负债总额高达14.155亿元，其中短期借款80954万元，长期借款30066万元。记者看到，目前该公司共预付持有其总股权62.87％的控股股东云南锡业集团46264.2779万元，占公司应收款总额的81.48％，同时，公司还向其支付了水费电费养老金及燃料材料采购款等共21309.6万元。

    近两年来，公司“预付”给大股东的资金总额均在4亿元以上。

    控股股东套现忙

    昨日该公司在公告将实施10增5股的分配预案的同时，还宣布了将收购控股股东资产的计划。公司称，为提高对上游资源的控制能力，解决与控股股东的持续关联交易，公司拟收购锡业集团旗下分公司评估总价为52965.25万元的矿山经营性净资产的采矿权。

    为此，公司将用现金分5年支付，并动用此前募集的专项资金3625万元，同时，公司每年还将支付土地租用费837.7万元及通讯、环境绿化等综合服务的费用。记者注意到，近三年来，锡业集团在占用公司4亿多资金的情况下所实现净利润均未超过700万元，此次收购后其控股股东几乎已实现整体上市，并将使上市公司的员工总数从目前的6000多名陡增到1万名左右。

    以股抵债算利好

    锡业股份中报称，其公司治理状况与证监会的要求“不存在重大差异”。但对照股份公司和锡业集团的公司高管人员名单后可以看到，不仅公司和集团公司的董事长是同一个人，两个公司的其他高层管理人员的职位也重叠；自上市以来，该公司除了让控股股东提供大量“综合服务”外，甚至连在建工程项目的招投标及预结算都委托给了控股股东。

    目前，该公司第二大股东为仅持有公司总股权0.8％的流通股股东招商基金，显然无法在公司治理上对锡业集团形成制衡。如果控股股东赖账不还又不主动以股抵债，投资者用脚投票又能怎样呢？即便管理部门强制实施以股抵债，但该股的控股股东是以预付款形式占用上市公司资金，这种情况管理该如何处理？在管理层出台更详细可操作的以股抵债细则之前，投资者只能拭目以待。(成都日报)