中天财经

　　杭州解百(600814)：7月28日公布04年半年报告，每股收益0.022元，虽然比上年度末期的0.014元增加了57.14%，似乎增幅较大，但主要是去年的基数比较低造成的结果。

　　公司商品销售的主营业务收入比去年同期增加了8.41%，而毛利率却下降了10.56%，因此主业已"无利可图"。

　　公司目前的主要利润来源是旅游饮服业和广告业务，但这些业务规模不大，难以使公司的利润上新的台阶。

　　为进一步夯实和提高资产质量，为下一步发展作好准备，公司在报告期内对部分已全额计提款项539万元进行了核销，并且对部分收回可能性很小的应收款全额计提了坏帐准备418万元。

　　公司从2001年每股亏损0.0253元以来，虽然立即在次年扭亏，但一直处于微利的状态。

　　公司在商业零售领域已不具备竞争能力，未来发展面临的选择可能性有两个：要么重组，包括同业并购、资产整体置换、外资并购，要么加大对旅游饮服业和广告业务的投入，寻求新的、更大的利润增长点。

　　公司经过近两年的努力，业绩没有太大的起色，公司要扭转这一局面，具备核心竞争力和成长性，的确尚需时日，非短期内能够奏效。

　　我们对公司目前的评级为卖出。(长江证券研究)