中天财经

    公司研究表明，兖州煤业(600188/14.43元)增发1.53-2.04亿股H股募集13.5-18亿元公司以上计划增发量提高公司总股本7%，提高H股股本20%。增发价格8.3元港币，募集13.5-18亿元人民币。

    此次募集资金投向山东、陕西新建煤矿和甲醇项目按照公司的公告，募集资金配合自有现金和债务，共34.3亿元投向陕西和山东两个煤矿建设和陕西煤化甲醇项目。项目在2008年完全达产后，公司年煤炭产能可以提高1,160万吨，提高公司目前年产量的25-40%；甲醇产量超过30万吨。

    募集资金并非必需我们认为公司本次资金募集并非必需：从时机上来看，募集投向项目尚处于前期阶段；从资金量上来看，本次项目所需资本金可以通过公司目前自有资金和/或2004-08年现金流满足。

    调整盈利预测除此之外，国家对于煤矿安全费和维简费征收的新征收标准对于兖煤国际会计准则下吨煤成本并没有实质影响，国内会计准则下可能提高2.5元/吨。我们将新股摊薄效应和新费用政策反映在我们的财务模型中，兖煤2004年和2005年每股盈利分别比我们的原先预测低7%到1.07元和1.17元。鉴于兖煤的行业龙头地位和煤炭市场强势，我们维持对其“推荐”的投资评级。

    从近期走势上分析，我们认为该股在10天均线附近有较强支撑，短线投资者可以考虑低吸，前期高点15.84元有阻，需注意风险。短线止损位14元。

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