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股票代码  股票简称  发行价  本次上市流通股本  发行后总股本

002001     新和成  13.41元       3000万        11402万

发行市盈率  发行后每股净资产  中签率    主承销商  未摊每股收益

16.35倍          6.20元      0.042378%  华西证券     0.82

摊薄每股收益  净资产收益率  上市日期

0.61             9.84%      2004/5/29

    主营业务：从事有机化工产品及饲料添加剂的生产、销售

    投资风险：

    1、价格波动并导致经营业绩波动的风险。从2001 年下半年开始维生素国际市场价格企稳回升，维生素产品价格的波动对公司经营业绩的影响较大。

    2、销售客户集中的风险。公司产品销售对国外部分主要客户和贸易商存在一定的依赖，如这些客户的经营状况或与公司的业务关系发生变化，将给公司的销售和经营业绩带来一定影响。

    3、控股股东控制风险。公司的控股股东新昌县合成化工厂在本次发行结束后将持有公司69.09%的股份，处于绝对控股地位，从而给其他股东带来一定的风险。

    4、政府补贴政策变化的风险：公司自设立以来享受包括财政贴息、出口贴息、治污补贴、新产品补助等多项政府补贴以及出口退税政策。政府相关政策的变化将会对公司的经营状况产生一定影响。

    5、资产负债率较高的风险：公司2003 年末的资产负债率（母公司）为66.05%。其中流动负债总额为62,550.51 万元，占负债总额的比率为90.03%，公司存在一定的短期偿债风险。

    6、首日可能定位在22-25元之间。

    募股资金投向及其效益分析：

    公司本次发行实际募集资金约为38,560 万元，将投向以下项目：1、投资1,5200 万元建设年产80 吨β-胡萝卜素项目；本项目建成达产后，内部收益率为29.63%，投资回收期为4.87 年。2、投资3,230 万元建设年产80 吨维生素A 棕榈酸酯技改项目；本项目建成达产后，内部收益率为24.04%，投资回收期为4.86 年。3、投资3,950 万元建设年产6 吨虾青素技改项目；本项目建成达产后，内部收益率为34.04%，投资回收期为4.34 年。4、投资1,900 万元建设年产22.5 吨维生素D3 技改项目；本项目建成达产后，内部收益率为24.08%，投资回收期为4.95 年。5、投资4,475 万元建设年产30 吨辅酶Q10 技改项目；本项目建成达产后，内部收益率为40.83%，投资回收期为4.59 年。6、投资3,240 万元建设年产1,000 吨乙酸芳樟酯技改项目；本项目建成达产后，内部收益率为31.04%，投资回收期为4.28 年。7、投资3,300 万元建设年产700 吨β-紫罗兰酮技改项目。本项目建成达产后，内部收益率为29.50%，投资回收期为4.30 年。上述项目的实施将进一步拓宽公司的产品序列，增强现有产品的附加值和市场竞争力，改善公司的财务状况。

    定位分析

    一、同行业比较。

证券名称  总股本  流通股  每股收益  每股权益  主营收入  主营利润  主营利润率  收盘价  市盈率  市净比

海正药业   24960    6400   0.69   3.9   155095   66614  42.95  19.36   28.06   4.96

恒瑞医药   25507    7680   0.37   3.48  105035   68877  65.58  11.63   31.43   3.34

华北制药  116939   46926   0.18   2.14  359139  100771  28.06   5.07   28.17   2.37

一致药业   28814    5488   0.05   1.19  178087   42904  24.09   6.97  139.40   5.86

丰原药业   13000    5000   0.14   4.43   17912    6773  37.82   9.43   67.36   2.13

云南白药   18581    5875   0.61   3.14  134483   41004  30.49  16.51   27.07   5.26

桐君阁     10985    3828   0.11   2.73  220013   18776  8.53    8.91   81.00   3.26

四环药业    8250    2062   0.19   1.62    9973    5620  56.36  10.70   56.31   6.60

平均值     30880   10407   0.29   2.83  147467   43917  36.74  11.07   57.35   4.22

新和成     11402   3000    0.61   6.20   95097   20329  21.38  13.41   21.98   2.16

    通过我们的行业定位模型计算，我们得到新和成应定位在22.3元。

    二、大盘定位模型。

证券名称  总股本  流通股  每股收益  每股权益  主营利润率  收盘价  市盈率  市净比

武汉健民   7670   3500   0.32   8.54   46.62   15.13   47.28   1.77

波导股份  16000   4000   1.53   7.95   16.87   16.60   10.85   2.09

长园新材   9954   2500   0.33   3.11   49.60   17.15   51.97   5.51

昆明制药   9818   4000   0.72   6.11   54.63   17.38   24.14   2.84

龙元建设  10800   2800   0.77   8.22    5.16   18.41   23.91   2.24

中软股份  10101   3600   0.36   4.55   26.14   18.73   52.03   4.12

恒生电子   6800   1700   0.53   5.44   57.90   19.01   35.87   3.49

科达机电   9954   3600   0.44   4.19   24.75   20.52   46.64   4.90

马应龙   5117   1800   1.20   6.18   57.98   21.22   17.68   3.43

益佰制药   6700   2000   0.77   6.80   53.59   24.39   31.68   3.59

千金药业   5600   1800   0.89  10.98   30.10   26.24   29.48   2.39

平均值     8956   2845   0.71   6.55   38.49   19.53   27.33   2.98

    备注：以上两表的财务数据为2003年数据，收盘价是指6月21日收盘价。通过大盘定位模型，新和成应定位在20.6元。

    三、次新股定位模型。

名称  发行价  总股本  发行股本  当日均价  最新  每股收益  最新升幅  摊薄每股收益  摊薄市盈率

马应龙    16.11   5117   1800   23.49   20.22   1.20   0.26   0.78   25.99

千金药业  23.05   5600   1800   34.22   25.16   1.05   0.09   0.71   35.31

四创电子   9.79   5880   2000   18.22   18.99   0.49   0.94   0.32   58.73

益佰制药  14.40   6700   2000   27.22   24.08   0.97   0.67   0.68   35.39

交大博通   8.26   6246   2200   21.17   17.65   0.36   1.14   0.23   75.69

华胜天成  17.14   9400   2400   23.86   21.33   0.87   0.24   0.65   32.92

东方宝龙   9.08   9058   2500   16.20   12.18   0.47   0.34   0.34   35.79

龙元建设  17.08  10800   2800   20.36   17.74   1.04   0.04   0.77   23.03

科达股份   8.60  10746   3000   12.24   12.37   0.43   0.44   0.31   39.91

国通管业   5.03   7000   3000   19.16   12.73   0.49   1.53   0.28   45.46

动力源     8.29   8695   3000   18.71   14.23   0.36   0.72   0.24   60.35

平均值    12.44   7749   2409   21.35   17.88   0.70   0.44   0.48   36.92

备注：此处的每股收益是以发行价除以发行市盈率得出，收盘价是指6 月 18日收盘价。根据次新股定位模型，新和成应定位在21.8元。

结论  根据目前二级市场的特点，以及结合影响新股定位如行业、流通盘、业绩等因绩，该股上市首日可能定位在22-25元之间。