中天财经

    ST纵横（600862）保牌之旅到了关键时期，其命运牵动众人心。

    自2004年5月13日起，连续三年亏损的ST纵横被上海证券交易所勒令暂停上市。如果2004年上半年不能实现盈利，ST纵横将被终止上市。

    握有这支股票的人同时握着极大的风险。但4月22日ST纵横最后一个交易日，这支股票没有跌停，反而逆大盘而动微幅放量拉升——不似回光返照，却似中场小高潮。

    市场的背后是重组方中国太平洋建设集团——一家拥有5万员工、国内最大的以基础设施投资与建设为主业的民营企业。其掌门人严介和的座右铭是“吃亏是福”。

    近日，严介和在南京向记者透露，太平洋正与江苏省内数家上市公司洽谈收购事宜，并已备下20多亿“真金白银”展开今年的国企收购，集团“今后每年至少收购一家上市公司，到2008年至少拥有五家上市公司。”

    为何出手

    入主ST纵横是严介和首涉资本市场，能否保牌，众人瞩目，毕竟江苏历史上还没有股票被摘牌的记录。

    ST纵横是业绩最差的江苏省上市公司，其2002年每股收益为-1．64元，每股亏损额位列当年众上市公司之首。

    该公司的前身是南通机床公司，建于1956年。1988年12月改组为南通机床股份公司，1994年5月“南通机床”在上海证交所上市。由于1996年、1997年亏损和1998年1-5月份亏损，从1998年6月起，被特别处理为“ST通机”。1999年6月又恢复为“南通机床”。2000年6月公司更名，简称为“纵横国际”。

    2001年4月，有南通政府背景的江苏华容集团进入纵横国际成为第二大股东，“发现了公司经营存在着许多不规范的地方”，比如“产品成本核算，第一大股东江苏省技术进出口公司（下称江苏技术）占用公司资金等问题”。

    天健信德会计师事务所重新调查，认定纵横国际造假，遭到解聘。

    其后，纵横国际丑闻不断，直到2002年7月，又被处理成ST纵横。2002年3月，北京德林海投资公司曾接洽重组，后知难而退。

    此间，江苏省政府促成江苏交通控股集团（控股宁沪高速，600377）重组ST纵横，南通市政府也邀请了国泰君安出谋划策。2002年下半年，江苏技术持有的已被冻结或质押的股权六次遭法院拍卖、六次流标。2003年11月，重组终以太平洋旗下的中山路桥工程公司受让江苏技术的6720万股法人股（占公司总股本的28．18%）而告结束，每股价格不到0．8元。

    “纵横下属22家子公司个个亏损，我们入主纵横也是省政府的行政要求。”严介和告诉记者，“交通控股缺少人才，重组一年多没能成功，如果一开始让我们接手，也不会出现今天的停牌。”

    谁是严介和

    直到重组ST纵横，严介和才广为市场所识。有人惊呼“资本大鳄”、“南京二严”。“二严”指严介和与斯威特董事长严晓群。

    资料显示，太平洋建设股东是严介和、谭恩銮和张万俊三个自然人，严介和担任集团董事局主席、总裁，绝对控股90%。严介和与中山路桥自然人股东之一的严介清是兄弟关系。

    “太平洋建设集团是家族企业，”严介和对记者说，“我现在控股90%，将逐步减少至60%、40%，最终降到25%。”

    “我是用一种旅游的心态来做企业的。做企业好比旅行，每走一步既要计划周密、了然于胸，又不能背过重的包袱。”严操着一口浓重的淮安口音说。他对经营极为自信，“我做了18年企业，做一个成一个。”

    严口才极好，擅用排比句，有文采富哲理，有鼓动性，时有惊人之语。二十世纪八十年代末，严还进修MBA，但他更熟谙中国社会的潜规则。

    他对重组ST纵横的评价是“没有经济效益”，“而我付出的成本是5-10亿元”，“重组前的纵横连一根火柴棒都不值，但我要将一个极端差的企业做成极端好”。

    表面看来好像吃亏了，实际上最终赚的钱更多，这就是严介和理解的“吃亏是福”。据知情人士介绍，重组ST纵横前后，太平洋建设顺利在南通签下60亿元的建设大单。

    在此哲学下，太平洋建设先后收购了淮阴长城装饰门窗厂、江苏机械化施工总公司、宿迁玻璃厂、江苏双洋酒业集团、连云港王府葡萄酒业公司等27家国有亏损企业，整合了40亿元的国有不良资产，承担17．8亿元的企业债务，偿还3．6亿元的陈欠职工工资，吸纳1．8万名下岗职工。除新近购并的几家企业外，其余企业都已开始盈利。

    “我收购那么多地方亏损国企，当地政府都说，严介和在从事光彩事业。”严介和对记者说。

    收购仍在继续。太平洋已基本敲定南京房地产开发总公司、南京住宅开发总公司、南京联宇建设总公司三家企业的整体并购事宜，收购上市公司的团队还在南京、徐州等进行着谈判。

    三把火

    太平洋建设接手ST纵横后，严介和换了三任总经理。先是猛烈“瘦身”清理子公司，22家子公司仅留下有盈利前景的四家，其余一律关停并转；清理银行债务，降低财务费用，分流大量冗员。两个月后，严介和换将，新任总经理在员工分流中“温情操作”，下岗员工获得的补偿比南通市当地标准提高50%，人心开始思稳。今年4月初，严介和再次换将，从纵横内部提拔的新任总经理谋发展。

    “5个月换三位总经理，烧的三把火第一把是旺火，第二把是温火，第三把是恒火，分别对应改革、稳定、发展三个阶段。”严颇为自得地说。

    2004年4月下旬，中国证监会上海稽查局公开了对ST纵横证券违法案的调查结果。

    由于公司领导班子已大换血，相关违规人员均已从目前的上市公司管理层名单中消失。

    ST纵横第二大股东江苏华容集团也非常配合地承诺，为上市公司解决4400万元的人员分流费用。

    2004年季报显示，1-3月实现净利润-5402170．41元，每股收益为-0．0227元，每股净资产为0．4005元，调整后的每股净资产为0．32元，净资产收益率为-5．66%。而2003年年报是，净利润-81101779．12元，每股收益-0．34元，每股净资产0．43元，调整后的每股净资产0．34元，净资产收益率-79．82%。

    “一季度纵横销售增长84%，扭亏76%，上半年肯定盈利，不会退市。”严介和说，“纵横保牌后，将做强单一的机床业，将收购其他机床企业。”（杨云高）(经济观察报)