中天财经

    非经常性损益是指公司正常经营损益之外的一次性或偶发性损益。在证券市场上，非经常性损益曾经是上市公司粉饰报表、调节利润的重要“法宝”，也是产生上市公司资产重组“一年绩优、两年绩平、三年绩差”现象的主因之一。

    截至２００４年４月１１日，对８１１家上市公司统计显示，除ＳＴ亿安、国祥股份和国电南瑞３家公司非经常性损益为外零，其余公司均发生了非经常性损益事项。其中，有５６４家公司出现了非经常性收益（非经常性损益＞０），占已公布年报上市公司总量的６９．５％；有２４４家公司出现了非经常性损失（非经常性损益＜０，占已公布年报上市公司总量的３０．１％。

    回避虚盈实亏的上市公司

    在已公布的２００３年年报中，共有５８家净利润为正的上市公司在扣除非经常性损益后的净利润为负值，这种现象说明非经常性损益为上述公司２００３年业绩实现盈利起到了至关重要的作用。从上述虚盈实亏公司非经营性损益发生的构成内容看，它们刻意调节利润、避免亏损的迹象较为明显，因此这些公司２００４年出现亏损的风险显然要高于其他上市公司。尤其是那些扣除非经常性损益后亏损额极大的上市公司，在２００４年没有非经常性损益的“补贴”后，再度亏损的可能性是非常大的。

    回避非经常性收益过大的上市公司

    非经营性损益绝对值过大，或者非经常性损益占净利润比例过高的公司，今后发生业绩大幅波动的可能性显然要大大高于其他公司。２００３年年报中，共有２９家上市公司非经常性收益超过了５０００万元。这２９家公司中，除上海汽车、上海机场、ＴＣＬ集团、深南电、雅戈尔、首钢股份等６家公司自身盈利能力很强外，其余２３家公司获得的非经营性收益对净利润的影响程度均超过２０％。由于它们２００３年获得的非经常性收益数额巨大，且对净利润产生了重大的影响，如果２００４年无法继续得到同等规模的收益，则这些公司的业绩有可能将出现迅速下滑。尤其是其中扣除非经营性损益后２００３年出现亏损或微利的公司，业绩发生巨幅震荡的风险更大。这类公司比较典型的有：申华控股２００３年实现净利润１．０４亿元，但其盈利的主要原因是２００２年度公司因担保计提了大额预计负债，２００３年担保责任解除公司冲回预计负债２０７６５万元，扣除该项非经营性收益后公司实际亏损１．１６亿元。另外，我们在前文也已提到，ＳＴ一纺、ＳＴ美雅、ＳＴ长控、ＳＴ合成、ＳＴ宁窖等ＳＴ公司报表中具有十分明显的利用非经营性收益达到扭亏保牌目的的痕迹。投资者在准备投资该类公司时应充分重视其中的风险因素。（华泰证券研究所）