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    上市不到一年的华夏银行(600015SH)再度引发市场质疑。

    在3月12日的公告上，华夏银行披露，公司临时股东大会审议通过公司发行次级定期债务的议案：同意公司2004年向保险公司等定向发行次级定期债务，发行规模42.5亿元，期限6年以上，利率4.5%(可上浮10%)。

    华夏银行于2003年9月12日在上交所上市时，曾通过发行10亿A股筹集资金54.6亿元。根据招股说明书，这笔资金将全部用于充实华夏银行的资本金，并有计划地进行网点电子化建设、购置固定资产、人才培训等。而按照证监会的相关规定，华夏银行短期内不能通过股市进行再融资。但华夏银行对资金的需求并没有因此缓解。作为银监会发布《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》以来首家披露拟发行次级债的上市银行，华夏银行在融资方面显得急不可耐。这与华夏银行上市之初大手笔分红形成了鲜明反差，也引发投资者对其资本充足率的真实状况感到担忧。

    对此，长期关注华夏银行的申银万国证券研究所行业研究员励雅敏表示：“华夏银行此次发行次级债是出自于特殊时期自身发展的需要。相比民生银行，华夏银行的历史包袱更为严重。”

    事实上，在华夏银行整个上市过程中，有关其资产质量和贷款安全的疑问就一直没有平息过。稍加分析就会发现，华夏银行的不良贷款额在上市前出现了较为罕见的较大波动：2001年，虽然呆账贷款因为部分核销出现减少的情况，但逾期贷款与呆滞贷款的增幅远高于贷款总量的增幅，不良贷款率有所上升；2002年，呆滞贷款的增幅与贷款总量增幅接近，但呆账贷款在有部分核销的情况下增幅依然较高，表明银行不良贷款存量部分的资产情况有恶化的趋势。依据招股说明书，截止到2003年6月30日，华夏银行“借新还旧”贷款余额96.64亿元，展期贷款余额49.87亿元，合计146.51亿元。分析人士由此指出，截至2003年6月30日，华夏银行严格意义上的不良贷款合计高达206亿元，而不是财务报表所表述的59.49亿元。事实上，在上市后不久，华夏银行的不良贷款问题就引起总行的严密清查。

    另外，有知情人士透露，截止到2003年6月30日，上市之前的华夏资本充足率已降至8.01%，接近底线。而公司2001年年底的资本充足率仅为6.93%。为满足资本充足率的上市要求，2002年6月，公司从股东处收取8亿元作为资本金的补充。

    华夏银行3月25日公布的2003年年报显示，截止到2003年年底，华夏银行的资本充足率为10.32%。根据中银国际的预测，由于银监会新出台的“商业银行资本充足率管理办法”对资本和加权风险资产的计算更为严格，华夏银行的资本充足率将有2.46%的变动。而银监会明确要求，从2004年起，对上市银行资本充足率实行按季考核，上市银行的资本充足率必须在“所有时点”上满足8%的最低要求，一经发现达不到监管要求，将暂停该行机构和业务市场准入。

    华夏银行证券事务代表张太旗由此表示：“我们发次级债就是为了补充资本金，应对会计政策变动后的资本充足率不足的问题。”但他强调，公司未来几年内仍存在再融资的可能。

    值得一提的是，在华夏银行的圈钱运动中，大股东有可能成为最大的受益者。华夏银行公开挂牌交易的第三天，就通过董事会决议，接连推出2002年度和2003年中期连续两个年度的分红预案，合计每10股分红3.53元，总计分配股利12.355亿元。资料显示，华夏银行总股本35亿股，流通A股10亿股，其中大股东首钢总公司持有5亿股，占总股本的14.29%；玉溪红塔烟草(集团)有限责任公司3.5亿股，占总股本的10%；上海健特生物科技有限公司1.4亿股，占总股本的4%。据此计算股利所得，大股东分红占了绝对大头。法人股股东以每股1元的价格，单此一次分红就能收回35%的成本，而流通股股东付出每股5.6元的价格，仅有6%的收益。此举因此被称为“对流通股股东公然掠夺”。

    “这是管制性垄断制度造成的恶果。”中国华电投资咨询公司首席证券分析师张卫星表示。“上市公司圈钱的弊端要过一两年才能显现出来，等到全流通后他们圈的钱将全部吐出来。”

    张卫星认为，在市场竞争中，银行提升自身的盈利能力才是根本，完全依赖于上市后对外圈钱极易引发一系列金融风险，不仅根本达不到银行改革设计者推动上市的假设目的，并且将使银行陷入“业务扩张-资本金不足-再融资-再扩张-资本金再不足”的窘局。根据华夏银行2003年年报，公司按五级分类的不良贷款率由2002年的5.97%下降至4.23%。然而，在大幅增加计提的情况下，准备金覆盖率只出现微弱上升，由2002年年末的55.99%提高至57.14%，不良贷款余额出现上升，表明公司原有资产的风险已经逐步显露。

    目前，华夏银行发行次级债还需要银监会与股东大会审议通过。一位保险公司人士证实，尚未接到华夏银行对此的询问。

    作为华夏银行此次定向发行债券的对象，该人士对于华夏银行的前景并不乐观：“华夏银行经营不行，发债券解决不了根本问题。”他分析到，银行次级债的流动性极差，且无任何担保，如果利率收益不足以弥补流动性风险和信用风险，华夏银行次级债的吸引力将大大减弱。(商务周刊)