中天财经

    超过大盘调整幅度，长安汽车最近7个交易日连续放量下跌，最大跌幅近10%，又逼近了支撑了整整一年的15元底线，同时带动整个汽车板块整体向下调整，长安汽车股价缘何大幅调整？

    一季度业绩会出现较大滑坡？

    在经过去年爆发性增长之后，今年一季度，整个汽车行业面临生存环境景气度明显下降的考验。主要原因：

    1、原材料上涨。一季度，汽车行业的主要原材料，钢材、天然橡胶等部分原材料价格都大幅上涨，其中钢材平均涨幅超过4成，给汽车生产企业带来成本上升压力。

    2、汽车销售增长明显放缓。进入2004年，轿车销售市场跌入低谷，据中国汽车工业协会统计，今年一月份本应是销售旺季，全国汽车销量反而比去年12月下跌33.38％！主要原因是因为今年银行和保险公司实行严格的车贷政策，控制车贷规模，提高保险门槛，许多消费者被拒之门外，同时油价不断攀升，加剧了消费者的观望心理。

    3、汽车价格战升级。进入2004年国内汽车升级换代明显加速，新品推出节奏加快，新车大量投放市场，这样使得价格空间进一步放大，由于价格竞争仍是国内汽车行业的主要竞争手段，因此进入2004年，汽车降价声持续不断，汽车行业将逐步进入“微利”时代。

    行业处境转为不利的大环境下，以微型车产销为主的长安汽车一季度日子估计也好过不到哪里去，近期一季度业绩预减或不好的公司股价都遭到市场打压，长安汽车股价大幅调整的主要原因可能在此。

    机构减持？

    长安汽车曾是博时价值增长基金2002年的成名股票，但该基金去年一直在对长安汽车进行减仓，由2002年底的13,30万持仓量减少到2003年底的762万，全年减少40%多，博时价值增长基金的撤离也使的其他机构萌发去意，2003年长安汽车的另一主力机构之一云南国际信托也减持了２８６万股，因此不排除两机构近期继续减持长安汽车的可能性。

    股价能否在15元附近平台获得支撑?

    15元是公司股价维持了整整一年的低线，因此以此价格为轴线的平台明显有较强的支撑，公司2004年公司能否有新的利润增长点，能否保持业绩的稳定或持续增长，是其今后股价走势的重要依据。

    2003年公司共产销售汽车38万余辆，同比增长43%，在全国汽车市场占有率为8.78%，处于汽车行业第四，微车行业第一，全年实现主营收入144亿元，实现净利润14.5,亿元，每股盈利1.18元，公司2003年的优异业绩主要得益于微型车领域的超高速发展。那么2004年公司的新利润增长点在哪里？答案是2004年公司控股50%的长安福特的快速发展将为公司今年的业绩增长埋下伏笔。

    公司去年增持长安福特股份到50%,在自己的中长期发展规划中，已将长安福特作为中高级乘用车的生产中心，去年10月福特与长安签署相关协议，并承诺追加10亿美元的投资，提高长安福特的产能到15万辆，并计划和长安汽车建立第二个轿车厂和一个发动机厂。而2003年长安福特全年各类汽车销量只有17,335辆，其中嘉年华13,339辆，蒙迪欧只有3,996辆，实现销售收入占公司全部收入的3.55%（公司拥有的权益1-3季度按25%，4季度按50%计算），贡献可谓微薄。但长安福特2004年计划产销主打车型蒙迪欧4万辆，将是去年蒙迪欧销量的10倍，嘉年华2.5万辆，因此预计长安福特的业绩也将因此大幅增长，可能成为公司今年利润的主要来源之一，事实上，今年刚推出的新款蒙迪欧，因价格合理，已经得到市场的热捧。

    同时公司还加快自主车型的开发工作，４年前，公司与意大利、德国顶尖的汽车设计、发动机设计公司展开合作，并联合开发了４款新车型，这些车型在今、明两年将陆续投产，为公司奠定持续发展的基础。公司另一子公司长安铃木也发展也很快，去年底，长安铃木举行了20万辆扩能建设启动奠基仪式。

    另外市场关于公司的传闻不断，有消息称，福特有可能把旗下的VOLVO轿车引进中国，还有传闻长安福特有意引进林肯，中方就引进车型一事与正在中国访问的福特高层商讨。

    汽车板块仍是今年热门的消费升级概念之一，因此相信作为汽车板块的龙头之一的长安汽车应不会这么快在二级市场上归于平静。（张文）

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