中天财经

    随着３月２６日ＳＴ万家乐摘帽，两市ＳＴ个股达到１０２家。由于四月将是２００３年年报公布的最后期限。以历史经验来看，业绩最差的个股将会集中公布，根据有关退市规定，１０２家ＳＴ个股中将再次演绎“扭亏”、“退市”一幕。

    今年以来，先后有ＳＴ华靖、ＳＴ锦州港、ＳＴ白鸽、ＳＴ天发、ＳＴ汇源、ＳＴ鲁银、ＳＴ吉发、ＳＴ丹化、ＳＴ万家乐等摘帽，从该类个股扭亏途径来看，大多是经历了资产重组，比如ＳＴ华靖，国家开发投资公司置入的优质电力资产使公司出现了质的变化；而ＳＴ汇源在新股东进入后，将原来赢利能力极低的单一外贸业务转变为受国家产业政策大力扶持的光通信产业，一举成为全国十大光缆生产企业之一。我们不难发现，资产重组仍然是Ｔ类公司扭亏的最佳捷径。

    重组中各地政府仍然扮演着极为重要的角色，通过税收等各项政策为重组双方创造条件。如ＳＴ天发仅在获得政府财政补贴及土地使用权转让税费减免这一项上就获得了１９２０万的收益，占净利总额的４４％；ＳＴ白鸽２００３年１２月２６日收到的郑州市财政局对公司财政补贴２０００万元，占净利的５０％，而公司与中国银行河南省分行达成还款免息协议，直接增加所有者权益６１１万元，对其现金流量的改善提供了一定的帮助。可以看到，政策的扶持对于公司的保牌乃至重组发挥着至关重要的作用。

    当然并不是所有的公司都仅仅依靠资产重组和政策支持来达到扭亏的目的。比如ＳＴ丹化，２００３年粘胶短纤维市场的恢复为公司主营业务的增长提供了绝佳的机会，当年生产粘胶短纤维４０，１６３吨，粘胶长丝１０，３５８吨，实现净利润４，９７３万元，这为净利润同比增长４７４８％、实现扭亏为盈奠定了坚实的基础；同样的公司还有ＳＴ锦州港等，应该说这些质地较好的公司，由于本身“造血”机能的恢复，往往能迅速走出困境。

    但也有这么一类Ｔ公司，仍然热衷于报表扭亏，根据有关资料显示目前已公布扭亏的５５家公司中，扣除非经常性收益后亏损的达到了２５家，即便不能说它们全都有意通过报表手段装点门庭，但至少这类扭亏并不能得到投资者实实在在的认可。

    二级市场上，Ｔ类公司的走势也大相径庭。从具体个股表现来看，公司的重组实效如何很大程度上决定着其走势。因此在４月份，伴随着１００余家ＳＴ个股公布业绩，市场还将出现分化。从２００３年业绩以及净资产状况而言，目前有十家左右的公司预计将有摘帽可能。而还有一批公司则面临退市的风险，尤其是部分债务负担过重的Ｔ类公司基本上很难有大的改观，对于这类个股投资者还应尽量回避。（证券日报）